易贸透析：丁基橡胶4月走势猜想

自去年四季度开始，橡胶市场多个产品相继刷新历史高位，引发业者对于丁基橡胶价格涨势的过度乐观预期。在国内新丁基工厂顺利开工，新建产能翻番的背景下仍保持旺盛进口热情。1-2月，普通丁基橡胶进口总量11807吨，与去年同期12382吨进口水平基本持平。
    然而，面对暴涨，下游工厂价格敏感度加大，逐渐放弃对于高价货源的采购转为观望。市场交投压力逐渐放大，国内两家丁基橡胶供应商燕山石化和浙江信汇在2月底至3月初间的库存总量累积到了5500吨的水平；青岛保税区普通丁基库存量也达4000多吨。
    交投不畅及库存充裕的双重压力下，丁基橡胶于3月打开回调窗口，并在天胶冲高下挫的背景下一路下行。3月17日，燕山丁基出厂价跌破40000元/吨关口，降幅7500元/吨至39500元/吨。按照2月普通丁基海关报关进口均价5000美元/吨计算，折合人民币直接成本42000元/吨，至此进口货源暂被逼出局，持货商全面转入亏本局面，难于销售。
    但市场硝烟继续，为降减库存，3月22日，燕山丁基出厂价再降4500元/吨至35000元/吨并持稳至今。信汇报价被迫同期跟跌至35000-35500元/吨价位。
    35000元/吨的价位引发业者市场触底的猜测，陆续有部分业者入市采买以期抄底或平衡降低库存成本，但对于后市行业方向业者观点不一。
    看点一：历年历史价格
    2010年，燕山丁基的全年低位是31000元/吨。以2010-2011年的通胀水平及其他胶种价格对比参考，丁基目前35000元/吨的价位下回调空间已然有限。
    看点二：库存
    丁基价格的快速下滑促进了两家供应商的库存削减。至月末燕山丁基橡胶降至2000吨左右，信汇也回落至2500吨左右的水平。供应商整体库存压力有明显缓解。但鉴于厂家单日产量百吨以上的生产速度，单厂库存累积重回3000吨位也仅需约一周左右的时间，因此市场不排除仍有下调可能，但建议近期可谨慎少量补进低价货源。
    看点三：信汇检修
    信汇公司宣布4月中岁修丁基装置，计划用时一个月，业者对此持观望态度。相比燕山，信汇面临更大的成本压力。如中石化继续以降价刺激市场，则信汇停车的可能性较大。
    看点四：外围环境
    央行连续的货币紧缩政策导致流通环节资金流动不畅。而天胶市场不稳，高位震荡且振幅巨大，加重了合成胶市场的观望不安情绪。但天胶短期震荡的局面可能仍将延续，并对市场整体情绪产生偏负面影响。
    综上：进口货源暂离市观望。国内市场以观望燕山的方向为主。燕山丁基已降低至合理库存水平，下月初或将暂持稳报价观望。如交投顺利，库存缓解或将至此持稳止跌于35000元/吨，但届时信汇或将延后乃至取消检修，市场转为盘整局面。
    如开单不顺，库存重新累积，燕山不排除继续下调可能，幅度2000-3000元/吨，逼停信汇装置进行检修的可能。届时4-5月国内产量减少3500吨以上，加上进口丁基高位成本难于销售。届时燕山丁基有可能重新反弹回40000元/吨附近水平。