宁波海运运力增长保守

  
宁波海运公司业务主要面向浙江及以南地区的煤炭海运需求，2007年介入收费公路业务。2010年水上运输收入比例为81%，公路收费收入为19%。毛利结构看，水上运输占比64%，而公路收费为36%。
公司运力增长略显保守。截至2010年底，公司拥有船舶数量20艘总运力81.4万DWT，同比2009年增长13%，预计未来两年将分别增长18%和5%。从历史上看，与其他航运公司相比，公司运力扩张较为稳健。公司单位运价正在回升，2010年COA合同基准运价47.41元/吨，比2009年43.5元/吨提升11%，2010年综合运价提升9.2%，为52元/吨。2011年来看，COA基准价格和运量均将有所提升。
公司通过控股51%的宁波海运明州高速公路有限公司运营宁波绕城高速公路西段，即宁波“一环”的西环线。该路段全长42公里，于2007年12月建成通车，总投资43.44亿元，设计行车速度120公里。通车以来车流量快速增长，2009年和2010年日均车流量分别增长62%和73%，毛利率从2008年下半年的37%提升至2010年的52%。2010年继续显著减亏。
高速公路的有息负债仍然有近28亿元。在多次加息后，央行近期再一次加息，五年期以上贷款基准利率达到6.8%。以此计算，公司高速公路年利息支出约1.9亿元。每加息0.25个百分点，公司高速公路贷款的利息支出将增加700万元。
预计公司2011年和2012年每股收益为0.08元和0.15元。公司盈利的增长面临燃油价格和加息的双重影响，中短期盈利显著增长的可能性较低，可选择相对保守的投资态度。