武汉中百：稳定与拓展并进的超市行业优质投资标的

近日武汉中百[11.98 -2.36% 股吧]公布了2010年年报，报告期内公司实现营业收入118.72亿元，同比增长17.60%；实现归属于上市公司股东净利润2.51亿元，同比增长17.59%。报告期内省内收入突破百亿，受益于直采比例提升，综合毛利率水平提升0.87个百分点；受制于费用率水平的增长，公司净利润率较去年持平。
2011经营展望
2011年公司经营重点主要集中在以下三个方面：1、进一步做强做大仓储超市、便民超市和百货店，公司计划2011年新增仓储超市20家、便民超市80家；2、搭建覆盖全省的物流配送体系，根据连锁超市发展需求，确保江夏生鲜物流配送中心2011年竣工投入运营，同时加快浠水物流、咸宁物流等分配送中心的规划建设；3、采购模式创新，深入推进基地集中采购。
投资建议
我们预计公司2011-2013年实现营业收入分别为142.33亿、167.40亿和194.53亿，未来三年业绩分别为0.48元、0.61元和0.76元。后台物流支持系统的成熟将进一步巩固公司在湖北省内的规模优势。我们认为公司稳定与拓展并存，仍然是超市行业首选标的，给予30倍市盈率，对应目标价14.4元，买入评级。
风险提示
快速门店拓展中人才储备不足；超市促销力度加大