干散货运面临破产危机(附图)

美国纽约投资银行Dahlman Rose日前在公开报告中警告，干散货海运业存在严重的运力供过于求问题，市况在2014年前不会有大改善。受租金和船价暴跌影响，干散货船公司目前的资产负债表比08年底的市况最坏时更差，业内正隐藏贷款违约和“灾难性”破产潮危机。海岬型船平均日租金已经连跌30天，累计已跌近八成，低于收支平衡点，船东只能不断“烧钱”。  
　　虽然波罗的海干散货综合运费指数（BDI）刚在本周一中止14天连跌。但据伦敦波罗的海航运交易所公布，业内主要船型的海岬船，平均日租金已经连跌30天，周一只报4977美元，以该船型每日至少要7000美元的营运成本计算，现租金收入远在收支平衡点之下。假如租金继续不振，不单会直接减少船东收入，亦会连带衍生船价下跌和贷款违约等等问题，流动资金并不充足的船公司会首当其冲。 
　　海岬船全年日租料2万 
　　Dahlman Rose在报告中直指：“干散货海运市场长远前景仍有保证，但基于船舶运力供求预测，该船型市场大有可能在2014年至2015年前都不会出现显著改善，至少在中短期内依然脆弱。”该行表示，现货租金水平已不能支持船东日常运作，虽然仍然预期今年全年海岬型船船平均日租金为2万美元，但对市场能够在年内出现大幅反弹感到悲观。 
　　执行董事诺克达表示，业内对前景不看好，干散货船资产值正向两年前的最低位进发。当船东以船舶作为抵押品进行融资时，船价暴跌会令贷款与估值比率上升，违约风险继而增加，因此船公司的资产负债表在继08年底的低谷后，目前再次成为业界的焦点。 
　　在08年底，虽然干散货船资产值跌至低点，令不少船东都面对贷款违约问题，但当时不少船东持有长达数年的船舶期租合约，有关可预估的收入有助避免部分船东违反贷款合约。 
　　船公司营运严重受压 
　　Dahlman Rose分析师认为，干散货船公司的资产负债表现时承受的压力比两年前更大，而且更具“灾难性”的破产风险，因为比较08年底的市况最坏时间，不少船东现时都没有为船舶订立太多期租合约，亦有不少租金高于现货水平的租船合约即将到期。此外，大量在两年前订立的船公司贷款偿还宽限亦将过期，假如船东未能为旗下船舶订立理想租约，新的还款宽限会限制船公司增长，亦会削弱公司适应市场变化的能力，都令船东的财务环境更不理想，船东必须确保流动资金充裕，审慎管理船队。 
　　诺克达称，该行已经因此调低部分上市船公司的的投资评级，分析师亦注意到多家国际知名干散货船公司贷款与估值比率都高于正常水平，当中包括希腊船公司Genco、Excel Maritime和美国船公司Eagle Bulk，贷款与估值比率介乎78%至87%之间，高于一般贷款协议最高的77%。他表示：“如果船资产值再跌10%，将会有更多船公司过界，贷款与估值比率甚至达到85%至95%。” 
　　难料最坏时间何时过去 
　　干散货海运市场目前仍是一潭死水，即使租金将近月下跌的速度回升，亦需2至3个月时间，才能恢复至理想水平。希腊老牌船舶经纪公司N. Cotzias主席约翰．哥茨亚斯形容，干散货海运市场目前充满不确定因素，最坏时间何时过去都难以估计。他表示：“市况如此恶劣的原因，根本不能从宏观经济数据中找到，因为各方的数据都显示全球经济已从最低谷复苏。我认为关键是于新船数量，不能被海运需求正常吸收，加上各地爆发不同的天灾人祸，令航运贸易线路改变，都使业界承受的压力加剧。”