宁波港综合性大港期待业绩“突围”

     新年伊始，宁波港传来捷报：1月份，其货物吞吐量、集装箱吞吐量均创月度历史新高。据生产快报显示，今年1月，全港完成货物吞吐量3660万吨，同比增长12%；完成集装箱吞吐量126.13万标箱，同比增长30.6%；铁矿石接卸量完成380万吨，同比增长15.8%；原油接卸量完成310万吨，同比增长33.6%；液化品、进口粮食、钢 -

材等散杂货均保持稳定增长。

　　在国信证券日前召开的2011年春季集装箱运输产业链电话会议上，宁波港有关人士认为，去年1月份本来就是集装箱吞吐量较高的月份，加上去年全年集装箱吞吐量持续提升，说明对外贸易状况的复苏是良好的。一般而言，集装箱吞吐最高的时间段是每年三季度，1月份创下新高，说明集装箱运输趋暖状况比较好。

　　宁波港于去年9月28日上市，主要运营基地宁波-舟山港是全国货物吞吐量第一大港、集装箱吞吐量第四大港。相较于同行上市公司，宁波港的显著特征是，其各类货种发展较为均衡，整体抗风险能力较强。2010年上半年，宁波港集装箱、矿石、物流和煤炭业务分别贡献了26%、24%、20%和18%的毛利。

　　值得注意的是，今年1月1日起，宁波港上调了外贸集装箱装卸包干费率，调整幅度为：以2010年基准费率为基础上调8%。前述宁波港人士表示，由于费率提升，集装箱单箱收入也会有相应提高，实际执行费率则因客户和增量的不同会有所区别，整体略低于公布费率，但不会有太大差异。东北证券研报称，经测算，宁波港上调外贸箱费率后，年增收将近亿元，净利润增长约6000万元-8000万元，提升每股收益0.005-0.006元。

　　集装箱吞吐量向来是衡量港口实力的核心指标。宁波港本次IPO募集资金的主要投向便是集装箱码头建设。其中，北仑港区五期集装箱码头工程、梅山保税港区1#～5#集装箱码头工程2个项目的单体投资额均超过 50亿元，目前部分泊位已投入试生产，预计在2015年前全部完成，税前内部收益率均超过10%。届时，宁波港将新增集装箱吞吐能力800万标箱，较 2009年底的690万标箱增长近1.2倍。当然，集装箱吞吐量业绩的释放，则取决于腹地经济所带来的货物实际吞吐增长情况。

　　多份投行研报指出，宁波港得天独厚的港口自然条件和优越的区位优势，及公司强力打造的港口和物流网络体系，构成了不可复制的竞争优势。腹地经济的持续发展和外需的逐渐改善将为宁波港带来持续性的业绩支撑。

　　宁波港2010年三季报披露，公司实现营业总收入46.9亿元，同比增长31.98%，主要原因是随着世界及国内经济和贸易持续企稳回升，港口货物吞吐量增幅明显，来自公司主要货种的营业收入同比增加约2.77亿元；此外，公司综合物流及其他业务板块中的运输及代理业务收入增幅明显，同比增加约8.61 亿元；另外，投资收益达5.06亿元，同比增长79%，主要是经营集装箱装卸及相关业务的公司下属合（联）营企业在2010年1-9月的经营业绩出现大幅提升，按权益法核算的投资收益因此大幅增长。

　　对于增速最快的投资收益部分，不少投行颇为看重。国金证券认为，宁波港未来集装箱、铁矿石和液体化工吞吐量的增加主要来自于联营和合营码头，利润增量部分则体现在投资收益里。

　　与投资有关的一个最新事项是，据报道，宁波港与舟山港务集团日前签署了《舟山港务集团有限公司增资扩股协议》及相关文件。作为本次增资的投资方之一，宁波港将获得舟山港5.9%的股权。据悉，舟山港务集团本次将以增资扩股的形式引进战略投资者，变更设立舟山港股份有限公司并计划上市。

　　尽管远景看好，但也有分析师指出宁波港面临的风险因素。其一是，若全球经济恢复进程低于预期或二次探底，我国出口需求不足将导致集装箱业务下滑；其二是，相关政策若向上海港倾斜，将导致公司吞吐增量减少；其三是，宁波港正筹备H股上市，届时将摊薄公司的每股收益。