明后年全球贸易存不确定性

中银香港发展规划部经济研究处经济研究员 应坚
　　今年全球贸易大幅反弹，未必意味未来两年一定会延续如此凌厉的升势。IMF《世界经济展望》分析，陷入危机的国家的进口短期内急剧下降，并在中期内会持续低迷下去。此分析与美国实际情况吻合。到今年第三季为止，美国经济连续第五季反弹，但进口增长明显落后，实际商品进口总额低于高峰时4%，若计算名义进口值，更低出一成五。
　　未来美国进口能否出现较大改善，关键取决于私人消费的表现。金融海啸后，美国私人消费去杠杆化进程尚未完成。美国居民更多地储蓄，令储蓄率从危机前接近零的水平回升至当前的6%左右；更少地通过借贷去消费，消费信贷已连续两年减少，9月份余额比2007 年高峰时减少6.6%。美国家庭负债率不断下降，从2007年第三季的13.96%下降至今年第二季的12.13%。同时，失业率居高不下，新增的非农业职位远远抵补不了在金融海啸失去的800万份工作。私人消费占美国整体经济的七成以上，短期内美国经济复苏的基础并不扎实，故也难指望进口有上佳表现。
　　美消费市场反弹力度存疑
　　由于美国是世界上最大的经济体及消费国(以世界银行数据，其GDP及私人消费分别占全球的28%及31%)，也是最大的进口国(以WTO数据，占全球的12.7%)，美国私人消费及进口情况对全球贸易具有相当重要的影响。特别是新兴市场柄家和地区，已成为美国消费品的主要提供者，若美国消费市场明后年未能出现更为强劲的反弹，新兴市场出口将难以持续旺盛下去。
　　不过，全球贸易受到一些利好因素支持。首先，产业全球化进程在危机中并未停顿下来，跨国企业对全球贸易的贡献有望增强。金融海啸对欧美国内企业的打击要远大于海外企业，实体部门的跨国企业在海外生产部门所受到的影响相当有限，去年生产量及销售额的跌幅均在6%以内，总资产增长了7.5%，雇员从7,900万人增至8,000万人。
　　更重要的是，由于来自海外企业的利润弥补了国内企业的利润减少，令跨国企业增加了海外投资的信心，未来投资将会继续增加，从而也会刺激全球贸易。今年以来，主要新兴市场柄家接受的FDI 明显增加，中国内地、印度及巴西分别增长18%、88%及53%，就是一个例证。
　　其次，区内贸易成为全球贸易的重要动力。金融海啸后，区域内贸易增长快于跨区域进出口。以美国为例，首9个月对北美进出口的增长速度大于对欧洲及亚洲。中国与东盟建立自由贸易区后，已从东盟第六大贸易伙伴升为第三大，今年首11个月贸易额增长四成。中国与区内其他主要贸易伙伴的进出口增幅亦超过与美国、欧盟的。区内贸易迅速增长，是由于自由贸易协议的签署，而这一潮流在危机后仍在持续中。2009至今年全球付诸实施的自贸协议有36个，为过去几十年累计量的一成以上。
　　高科技产品成增长引擎
　　第三，高科技产品进出口进一步成为全球贸易增长的引擎。金融海啸中，欧美高科技贸易相对稳定，重要性更加突出。去年，美国十类高科技产品进出口仅下降8.6%，小于整体贸易23.1%的跌幅；占整体贸易额比重从21%升至25%，高科技产品贸易逆差从前年的124亿美元下降至去年的33 亿美元。而从2004至2009年，美国高科技产品进出口增长了48%，同期整体贸易只增长14%。对新兴市场柄家来说，同样存在机会，例如，中国在美国最大一类高科技产品(信息通讯产品类)中的占比已达47%。
　　还需要考虑一些不明朗因素，例如，未来贸易保护主义是否抬头？WTO、OECD及UN今年3月联合发表报告称，2009年9月至今年2月各类贸易保护主义个案涉及20国集团进口额的0.7%，或全球进口额的0.4%，低于2008年10月至2009年10月的1.3%及0.8%。但实际贸易保护主义个案却层出不穷，如欧盟对中国数据卡的反倾销案、美国对中国清洁能源的301调查及特殊铝制品的惩罚性关税。究竟贸易保护主义是减弱还是增强？如贸易保护主义未能得以控制，全球贸易复苏必会受到阻碍。 (四之二)