铁路行业改革 铁路运价有望上调

铁道部的改革将是渐进和漫长的过程。2012年上半年有望出台的是清算制度改革、铁路多经发展思路和铁路物流规划。至于铁路政企分开，以及未来资产切割方案等更深层次的改革，其方案出台时间尚难判断。

　　预计明年铁路重启改革的可能性较大。首先，“十二五”开局，当发展取代改革的命题不再成立之时，铁路改革思路很可能需要一番重新的梳理;其次，铁路是最后一个没有政企分开的部门，铁路客、货市场份额的下降，负债率的不断提高都将促使铁路通过改革谋求发展。

　　从改革的方案来看，相对于网运分离，成立区域公司可能是更好的选择。原因是路网公司无法避免垄断，并且有可能引起维修以及新建线路投资不足。此外，区域性公司的监管成本和交易成本更低。国外铁路的经验表明区域性公司是一个更好的选择。

　　由于铁路调整，明年铁路普货铁路运费上调的可能性极大，假设普通铁路运费上调10%，对大秦铁路、铁龙物流、广深铁路EPS的增厚幅度都不到4%，尽管铁路运费上调对公司业绩影响不大，但是仍然会是铁路物流行业的一个催化性因素，并且会影响资本市场对未来提价的预期。

　　从过去铁路运费与PPI的关系来看，2012年铁路运费上调幅度也许在5-10%。从过去铁路运费与电价上调的规律来看，上调的时间也许是上半年。