市场跌出空间 等待螺纹做多良机

    期货市场螺纹钢主力1205合约4000~4200的区间震荡行情目前仍未打破，相比较其他金属期货的表现，钢材市场可以说振幅相对平稳。
    截至12月15日，螺纹1205合约报收于4124元/吨，日内交投区间在4100~4138元/吨，较上一交易日结算价下跌25元，跌幅0.60%，成交68.7万手，持仓增加1.6万手至70.2万手。
    螺纹钢表现相对抗跌的原因在于行业的基本面坚挺。相对于铜、铝这些有色金属来说，中国作为全球最大的钢材生产国和消费国，有着自身相对的独立性。不过，在目前宏观环境整体偏空的大背景下，短期钢价表现料难以独善其身。
经济放缓 需求短期难以改善
    11月我国规模以上工业增加值同比增长12.4%，环比下降0.8%。其中，黑色金属冶炼及压延行业工业增加值同比增长9.7%，仅比电力、热力生产供应业略高。而处于中游的钢材产量增速下滑明显，由10月份的13.4%跌至7.8%，表明下游需求放缓正逐步向中游产业传导。
    1~11月，我国固定资产投资为269452亿元，同比增长24.5%，增速较前10个月回落0.4%。11月当月同比增长21.4%，扣除PPI后实际增长18.6%，较10月份大幅回落10.5%。1~11月我国房地产开放投资为55483亿元，同比增长29.9%，增速较上月回落1.2%；单月房地产投资增速由上月的25%回落至20.2%；新开工面积、施工面积等先行指标继续回落，单月商品房销售面积连续两个月同比负增长。此外，近期由于中央政治局会议决定坚持房地产调控不动摇，促进房价合理回归，促进房地产市场健康发展，楼市限购政策更是要求继续延续，这表明控制房价已经成为当前调控政策的主要目的。因此未来一段时间内，与房地产相关行业的需求仍将会继续受到影响。面对宏观经济的总体放缓，各行业的需求增长难以出现明显改善，短期仍将抑制钢价上行。
赢利好转 粗钢日均产量反弹
    中钢协统计数据显示，我国11月下旬重点统计会员企业粗钢日均产量为150.26万吨，旬环比增长1.25%；预估11月下旬全国粗钢日产量为168.52万吨，旬环比增长1.29%。近期国内钢价盘整运行，部分钢厂因原料成本下降，赢利情况好转，前期钢坯成本高于产成品价格导致钢厂主动减产，粗钢产量逐步走跌。随着钢坯成本快速回落，让出产钢的利润空间，使得钢厂产钢积极性恢复，11月中下旬以来陆续有部分中小钢厂开始复产，钢厂开工率低位出现回升。
    11月份，国内粗钢日均产量已下降至170万吨以下，为今年以来的最低水平，已连续5个月环比回落。目前央行货币政策已正式转向，市场资金面有望好转，但实体经济回落的态势明显。加之冬季的寒冷天气制约下游需求，钢市需求总体低迷，上游粗钢产量的供给压力将会对钢价反弹形成一定制约。
冬储初现 螺纹库存小幅反弹
    前两周，全国主要城市螺纹钢库存在连降8周之后止跌反弹。目前全国主要城市螺纹钢库存为485.93万吨，与月初相比增加2.32万吨，增幅为0.48%；与去年同期相比，增加69.366万吨，同比增幅为16.65%，增势趋强。
    南方地区螺纹钢库存主要以下降为主，而北方地区库存则以增加为主。从环比幅度变化来看，各区域具体情况如下：华东增量为0.34万吨，华中增量为0.28万吨，华南减量为1.9万吨，西南减量为1.12万吨，华北增量为0.38万吨，西北减量为0.6万吨，东北增量为4.94万吨。
    库存的反弹体现出上游钢厂复产导致的钢材产量增多。此外，受季节影响，北方需求基本停滞，导致库存上行。不过，近期北材南下受运输条件制约，对南方钢材市场库存压力不大。面对目前钢厂的原材料库存和贸易商的钢材库存都处于相对较低的位置。临近年终，部分潜在的贸易商补库存的现象将逐步开始显现，尤其是货币政策的逐步宽松，有利于缓解目前钢贸商的融资压力，对于补库存的积极性或有所提振。
    总体而言，在整体宏观经济表现不济的背景下，受短期需求下降和天气转冷影响，国内市场用钢需求难以有效企稳。不过，目前的低产量和低库存依旧为钢价下方提供支撑，这也是目前钢价走势相对坚挺的主要原因。今年冬储启动略显迟缓，货币政策的逐步宽松在后期将对钢贸商资金压力有所缓解，未来补库存动力或有提振。我们预计，在临近节前的这段时间内，钢价疲弱态势依旧，中长线投资者可耐心等待做多良机。（恒泰期货研究所 廖淼星）