交银国际：市场昨日对中国经济数据的反应过大

交银国际 
　　市场观点 – 市场昨日对中国经济数据的反应似乎过大。
　　周四港股下跌，印证了我们昨日关于港股仍处于震荡箱体，未算是突破的观点。当然，一方面，港股受内地A 股拖累，因中国经济数据公布后，投资者对中央进一步收紧货币政策的担忧再起，商务部又指1 月初食用农产品和生产资料价格继续走高，引发市场加息猜想，令A 股再次探底。然而，我们认为，此次公布的经济数据与市场预期基本一致，并不存在出乎意料的通胀预期，本不应该对股市产生如此影响，所以昨日的下跌更可能是一种借势洗盘的动作。另一方面，我们见到美国股市自12 月初持续上涨以来前一日终出现较明显的回落，市场又担忧近期企业公布的业绩可能平平，难以好过预期，令获利盘涌现，毕竟以标普500 指数计，美股年初至今已上升1.91%，上月更是大涨6.55%。在A 股升势未能持续，美股又承压的背景下，昨日港股回落。
　　恒指最终收报24004 点，下跌416 点，或1.7%，汇控（5.HK）、建行（939.HK）与中移动（941.HK）等重磅蓝筹领跌。全日主板成交略增至825 亿港元，与上日比较变化不大，未见抛压明显增加。即月期指则收报24024 点，亦下滑370 点，不过较现货转为高水20 点，反映市场气氛并未明显转空。盘面看，个股普跌，绝大多数板块呈现不同程度调整，其中，媒体、基本资源，以及旅游与娱乐版块跌幅居前，分别下挫3.07%，2.39%，和2.28%；银行板块逆市升0.45%，不过仅由富邦香港（636.HK）巨额升幅拉动，不具指示意义。富邦香港则因获母公司私有化，复牌后大涨29.1%，收报4.88 港元，不过仍较每股5 元的私有化价格差距约2.46%。个股消息方面，中石油（857.HK）抚顺石化分公司19 日再发生爆炸，公司称其重油催化装置现已停产；该股昨日下跌2.19%。中国无线(4.65,0.05,1.09%,经济通实时行情)(2369.HK)公布折让约6.76%配售1.5 亿股，每股配售价为4.55元，净集资约6.69 亿港元，拟用作一般营运资金；该股昨日大跌5.74%，收报4.6 港元，仍较配股价高约1.1%。
　　展望后市，我们认为港股的调整或不会太长，随时可能大幅反弹。一来，我们认为中国经济稳定较快增长，通胀符合预期，基本面并未出现不利转变；二来，低利息环境下市场资金充裕，而前期港股已经经历过较为充分的洗盘，即便是昨日的调整也较为充分，令我们猜想恒指下跌空间应较为有限。因此，策略上，投资者可依然坚定持股。
　　由于市场担心中国经济强劲增长会触发更多压抑经济的政策，美股昨日早段下跌。及后美国就业及房屋数据胜预期，令跌幅收窄。道指最终轻微下跌2 点或0.02%，收报11822 点。
　　市场忧虑若中国公布更多紧缩措施，会令商品需求下降，商品价格受挫。其中期油下跌2.4%至89.59 美元。消息同时拖累原材料板块，该板块昨日跌幅最大，达1.3%。
　　然而，美股及后的跌幅收窄，主要因为最新公布的首次申领失业救济金人数跌幅高于预期，反映就业市场开始缓慢复苏。首次申领失业救济金人数为404,000人，低于预期的420,000 人。此外，12 月成屋销售环比上升12.3%，高于4.1%的预期，利好市场气氛。两项数据均支持消费股，协助大市于午后时段的跌幅收窄。
　　此外，继周三录得跌幅后，受摩根士丹利第四季业绩所刺激，金融股昨日强劲反弹。该行第四季盈利上升35%至8.36 亿美元，投资银行业务、财富与资产管理业务的收益均较去年有所增长。
　　股市消息
　　税收减免提上日程，物流振兴细则即将出台。《每日经济新闻》记者从国家发改委得到证实，物流产业振兴规划细则已于去年10 月上报国务院，预计不久将公布。税收方面，将着力解决物流营业税几个环节税率不一致的问题，财政部提议“把物流业纳入今年增值税扩大的范围”。在土地政策方面，细则主要在提高土地集约利用的基础上加大了土地政策的支持，政府供应的物流用地要纳入年度供应计划。发改委同时计划，5 年之内，高速公路收费标准能降一半左右，撤离不合理的收费站，为物流业创造良好的外部条件。
　　中铝(2600.HK)新增两大业务板块，进军金融与能源领域。中铝新闻发言人袁力表示，中国铝业(7.63,-0.09,-1.17%,经济通实时行情)全年实现营业收入2003 亿元，同比增长41%；实现经营性利润27 亿元。2011 年，中铝将在原有铝、铜、稀土、工程项目、贸易、矿产资源、海外业务七大业务板块基础上，新增金融、能源两大业务板块。据中铝“十二五”规划，中铝今后5 至10 年的发展战略是：优化发展铝、有限发展铜、整合发展稀有稀土、跨越式发展煤炭和铁矿石、积极发展工程技术、选择性发展新兴产业。
　　中国海外(0688.HK)全年销售增40%，净利润复合增长率蝉联行业第一。中国海外公布了去年的销售情况，2010 年1 至12 月份，中国海外累计实现房地产销售额671.1 亿港元，同比增长40.4%，累计实现销售面积530.2 万平方米，同比增长11.2%。全年销售额增幅低于万科的70%，及保利的53%。但中海净利润复合增长率再次蝉联行业第一，亦成为第一家年净利润超百亿的地产公司，这一指标超过了万科、保利。
　　大唐发电(2.76,-0.02,-0.72%,经济通实时行情)(0991.HK)去年发电量升25.8%。大唐发电公告，截止到去年12月底止全年度，集团累计完成发电量1785 亿千瓦时，比2009 年同期增加25.81%；集团累计完成上网电量1682 亿千瓦时，比2009 年同期增25.96%。集团去年发电量显著增长，主要受益于役机组容量的增加及集团所在服务区域电力需求的增长。