交运板块凸显物流“新势力”

今年前三季度83家交通运输行业营业总收入为5261.12亿元，同比增长16.39%，与过去10年行业平均收入增速16.58%的水平基本持平；利润总额为721.36亿元，同比减少14.69%。 
　　交运行业整体净利润同比下降的主要原因是，权重较大的航运业有较大亏损，光大证券(12.78,-0.20,-1.54%)分析师丁贤达认为这是由于运价低迷和燃油价格高企所致。预计航运业上市公司业绩环比三季度将有所改善，但运力过剩压力仍将存在。
　　分季度看，前三季度收入增幅同比呈下降趋势，收入增幅分别为24.5%、18.28%和12.39%。利润增幅与收入增幅趋势相同，3个季度利润增幅分别为4.41%、-24.71%和-27.05%。
　　交通运输行业各子行业业绩分化明显，收入增长最快的前两名是港口和物流，净利润增长最快的是物流和机场。
　　税务政策信号趋好
　　前不久出台的增值税改革试点方案利好交通运输行业。10月26日国务院常务会议决定2012年起在上海试点增值税改革，目的在于进一步解决货物和劳务税制中的重复征税问题，完善税收制度，逐步将目前征收营业税的行业改为征收增值税，在现行增值税17%标准税率和13%低税率基础上，新增11%和6%两档低税率。民生证券认为，该政策将切实利好交通运输物流行业，有利于减轻交通运输行业和现代服务业的税负压力，有利于产业结构的调整和升级。由于上海是试点地区，上海本地交通运输企业受益最为直接。该政策在上海完成试点后有望在全国推广，届时将对其他地区交通运输类企业形成积极的政策预期，因此，交通运输板块整体的趋势性机会也值得期待。
　　而早在今年6月8日，国务院常务会议就明确提出了促进物流业健康发展的具体意见，并将物流细化到税收、路桥收费、物流企业资质审批、鼓励整合、农产品(14.71,0.00,0.00%)物流等8个方面。有分析师认为，增值税改革迈出了第一步，后续各项利好细则有望陆续出台。
　　对于今年6月份交通运输部等5部委开展的为期1年的收费公路专项清理工作，有人担忧，这种情况会压低高速公路行业估值。但记者在采访中了解到，对高速公路上市公司而言，不必过多担心。首先，高速公路上市公司经营权明确，没有超期行为；其次，上市公司与此相关的资产普遍质地优良，盈利能力良好；第三，目前的收费标准应该不可能大幅下调，原因在于对大部分非上市高速公路公司而言还债压力较大。
　　细分行业值得关注
　　从行业发展趋势分析，交通运输各子行业的分化还将持续，分析人士普遍看好物流、铁路和机场这3个子行业。
　　减税等政策将是物流业发展的最大驱动因素，前三季度物流业上市公司表现相对较好，专业化的物流服务，以及拥有供应有限的仓储资源类上市公司值得关注。有分析师认为，中储股份(9.92,-0.13,-1.29%)拥有大量的仓储土地资源，稀缺资源难以复制，需求较为刚性。飞力达(21.660,-0.17,-0.78%)从事专业的物流配送服务，因其高质量的专业IT类物流服务，在制造业景气走低的情况下，公司业绩仍然保持高增长。
　　瑞银证券分析师饶呈方认为，受益于国内物流业的持续增长，中国远洋(6.81,-0.08,-1.16%)物流业务发展稳定，公司管理层对这一业务的前景仍充满信心，因为产业转型及“走出去”的企业战略将给其电子产品化工物流业务和工程项目物流业务带来重大机遇，而这两个业务正是公司物流业务的发展重点。中国远洋的物流及集装箱码头业务今年上半年表现不错，收入同比分别增长23％和17％，预计这两项业务的收入和利润水平将保持稳定。
　　铁路业的需求始终保持旺盛，盈利稳定性较强。我国铁路资源整体偏少，铁路密度远低于发达国家，且铁路运价较低，容量较大，适于长途大宗货物的运输。有分析师看好有成长空间的铁龙物流(10.43,0.03,0.29%)，认为公司垄断铁路行业特种集装箱出租业务，在当前我国铁路集装箱运输占比远低于发达国家的情况下，结合铁路行业自身成长空间巨大，公司具有较好的发展前景。平安证券研究员储海看好铁路体制改革背景下大秦铁路(7.79,-0.03,-0.38%)的投资机会，认为公司存在运价提升和进一步资产注入的预期。
　　而机场业属于区域垄断行业并受益于航空竞争。随着人均GDP的持续增长，航空出行已经逐渐从高端消费变成了日常的交通方式。与航空公司可在短期内投放运力不同，机场由于地理位置稀缺、建设审批严格且建设周期较长等原因，受益航空业发展更为明显。而随着航空公司不断投入运力，飞机起降次数的增加也可为机场带来更多的收益。分析师看好兼具地域垄断性和枢纽位置优势的上海机场(12.98,-0.06,-0.46%)，认为其业务发展迅速、飞机起降和旅客吞吐量均保持较高的增速，且有虹桥机场的注入预期，其未来资本市场的表现值得期待。