九月：需求趋好钢价将温和回升

特约分析师 白净
    9月份随着天气的好转以及部分地区灾后重建需求的增加，钢价将缓慢恢复，整体将呈现震荡偏强的走势。螺纹钢期货主力合约将在4250~4400区间展开震荡，操作上，短线投资者总体保持震荡偏多思路，中线多单可逢低建立。
行情回顾
    8月份国内钢材价格冲高回落，由于国内外继续维持宽松的货币政策，市场充裕的流动性推动国内股市强劲反弹，原油价格的反弹推动矿石价格不断走高；从而我们可以看到在前期钢价触底反弹的过程中，钢材期货金融属性凸显；然而，在期价上冲4400关口时，由于需求不足再加之套保、获利盘的打压，期价承压回落，在伴随“库存补充、成本推升、需求预期”三段时间的拉升后，继续上涨缺乏新的推动力，因此短期存在调整压力，9月份随着需求的缓慢复苏，钢价将温和上升。
供给：钢厂复产超预期
    7月份我国粗钢日均产量为166.91万吨，环比6月份减少6.87%。粗钢产量下降主要是因为钢材市场行情自4月中旬以来受房地产新政的打压，钢价持续下挫，而生产原料价格降幅未及时跟进，钢厂生产成本压力较大，部分企业在进入5月份后陆续检修或限产，因此在7月份略有下降。
    伴随钢价的反弹，7月中旬钢厂纷纷复产，产能利用率高企，部分钢企取消了临时检修的计划，数据显示，8月上旬全国粗钢日产量达171.9万吨，环比7月下旬增7.7万吨，结束连续三个月环比下滑趋势；7月下旬钢价反弹以来，钢厂已迅速复产，且复产的速度超出了我们的预期；8月上旬全国粗钢产量估算值为1719万吨，中钢协会员单位共生产粗钢1413万吨。
    7月线螺产量较6月份环比下降
    线螺方面，7月份我国螺纹钢、线材产量环比6月份有所下降，数据显示，螺纹钢月产量1069.1万吨，日均产量34.49万吨，环比增速-6.12%；线材月产量893.7万吨，日均产量28.83万吨，环比增速-6.53%。
需求：下游需求将缓慢恢复
    国际：7月份钢材出口如期下滑
    自6月份起部分主流钢铁企业出口订单下滑明显,制造业PMI出口订单指数明显下滑可以一定程度验证 (从5　月份的53.8　下滑到6月份51.7,7月份为51.2)。由于钢厂出口订单和钢厂出口统计有1~2个月的时间差,海关统计的出口量在7、8月份时间点环比下降的可能性较大,尤其在6月份抢关出口导致出口基数较高的情况下。从7月份统计数据来看,出口环比下滑符合我们预期。数据显示，2010　年7月份我国钢材出口455　万吨，环比减少107万吨；进口140万吨，环比减少7万吨；钢坯进口5万吨、出口0　万吨；合计粗钢净出口329万吨，较6月份净出口444万吨下降115万吨。
    房地产开发投资完成额累计同比仍大幅增长但涨幅回落
    2010　年1~7月份，全国房地产开发投资23865亿元，同比增长37.2%，涨幅低于6月份0.9个百分点。其中，商品住宅投资16709亿元，同比增长34.5%，占房地产开发投资的比重为70%。7月份当月，房地产开发完成投资4118亿元，同比增长33%，环比6月份当月回落29%，但仍高于2010　年月均投资额3977亿元的数据。
    房地产开发投资仍旧保持在快速增长的势态，虽然相对于6月份的数据涨幅有所回落。主要的一线地产公司均未调整开工和竣工计划，因此未来行业投资仍将保持快速增长，主流地产公司也将通过快速周转来主动应对市场当前的调整。
    房屋施工和新开工面积增速仍在高位，但是当月值均有所下滑
    1~7月份，全国房地产开发企业房屋施工面积32.43亿平方米，同比增长29.4%，涨幅比6　月份扩大0.7个百分点。房屋新开工面积9.22亿平方米，同比增长67.7%，涨幅比6月份环比回落0.2个百分点。房屋竣工面积2.86　亿平方米，同比增长12.6%，其中，住宅竣工面积2.31亿平方米，增长10.5%。房屋新开工和竣工面积的累计值依然保持高速增长，但是当月值均有所下滑。房屋施工面积7月份当月值为15900万平方米，低于2010年月均值22922　万平方米；房屋新开工面积当月值为11700万平方米，低于2010年月均值15366　万平方米。
    商品房销售面积和销售金额同比增速持续下滑，当月值为2010年月度最低
    1~7月份，全国商品房销售面积4.58亿平方米，比去年同期增长9.7%，增幅比上半年回5.7个百分点；商品房销售额2.29万亿元，同比增长16.8%，增幅比上半年回落8.6个百分点。销售面积和销售金额的同比增速均创2009　年2月份以来的新低。7月当月，全国商品房销售面积6466　万平方米，同比下降15.4%；全国商品房销售额3066亿元，下降19.3%。这两个值均是2010年以来月度数据中最低的。反映了商品房销售的进一步萎缩。说明政策的效果已经在持续发挥作用。市场的观望情绪仍较浓厚，政策对抑制需求起到了推动作用。
    8月份钢厂复产超预期 高库存将成为制约钢价上行的主要阻力
    目前多数钢厂8月份复产进一步拉高社会库存，市场需求释放温和，消化库存速度不及预期，市场对后市信心不足，9月份高库存仍将成为制约钢价上行的主要阻力。数据显示，截至8月27日，上海地区58个建筑钢材主要仓库螺纹钢库存约在53.211万吨，较上周环比减少3.174万吨；线材12.099万吨左右，较上周环比减少0.737万吨。全国重点城市建材总库存减少9.972万吨至713.399万吨，全国各品种社会库存14896.92万吨，同比增加36.19%。
原料价格短期相对坚挺
    进口高品位矿资源短缺 港口库存维持高位
    铁矿石价格短期高位坚挺，进口矿高品位资源短缺，加之印度西海岸封港，矿石市场供给依然比较紧俏。截至8月27日，全国26个主要港口铁矿石库存量约为7440万吨，虽然8月份以来，港口铁矿石库存持续下降，但总体来看，依旧维持高位，短期仍以消化库存为主。其中，印度铁矿石库存约为1560万吨。在钢价出现回调后，后期铁矿石价格也将出现一定程度的调整，但调幅相对有限。
    运需增长有望持续 短期存在调整需求
    中国（对干散货的需求）未有大幅减少，只是以更健康的速度增加，中国现正增加铁矿和煤炭的库存量，应付冬季需求。全球各地今年爆发多次严重水灾和旱灾，亦令部分地区谷物需求更为殷切，此因素亦会增加海运量，但由于近期中国钢材价格震荡下行，直接影响到了钢厂采购铁矿石的力度。前期海岬型船租金阶段性上涨过快，缺乏持续货源支撑，导致运价冲高后，迅速下降，由此来看，短期存在调整需求。
投资机会与策略
    通过对前面的基本面分析，我们可以看到，在宏观经济好转的预期下以及钢厂减产的前提下，钢价在7月份较预期提前出现反弹行情，同时刺激部分流通环节需求释放，但在供给迅速恢复以及下游需求疲弱的制约下，钢价反弹空间有限，9月份随着天气的好转以及部分地区灾后重建需求的增加，钢价将缓慢恢复，整体将呈现震荡偏强的走势。螺纹钢期货主力合约将在4250~4400区间展开震荡，操作上，短线投资者总体保持震荡偏多思路，中线多单可逢低建立。