宁波港：天然良港 运营卓越

公司基本情况。宁波港是中国大陆重点开发建设的四大国际深水中转港之一，在区位、航道水深、岸线资源、陆域依托、发展潜力等方面均具有较大的优势。公司主营业务主要包括：集装箱装卸及相关业务；铁矿石装卸及相关业务；原油装卸及相关业务；其他货物装卸及相关业务；综合物流及其他业务(“无水港”、水上运输、陆路运输、拖轮、理货、船舶和货物运输代理以及房地产开发).

　　宁波港：全国最大的码头运营商之一。宁波-舟山港2009年货物吞吐量为5.77亿吨，在全国港口中排名第一；宁波-舟山港的集装箱总吞吐量约为1050万TEU，在全国港口中排名前列。截至2009年12月31日，宁波-舟山港拥有生产性泊位628个，其中，万吨级以上大型泊位108个，包括五万吨级以上的特大型深水泊位62个，是全国拥有大型和特大型深水泊位最多的港口。

　　募投项目分析。本次募集资金将用于8个投资项目，其中5个码头建设、1个港口设施改造、1个采购港口相关设备和补充流动资金。募集资金紧紧围绕公司现有的核心业务——集装箱、矿石、原油、煤炭、液体化工品五大运输服务体系。募集资金的运用将有利于提高公司的货物吞吐能力和营运效率，提升公司的港口物流服务水平，保障公司的后续经营发展，进一步突出和提高公司的核心业务竞争能力。

　　盈利预测与投资建议。我们预计宁波港2010-2012年将实现EPS分别为0.16元、0.20元、0.24元。预计2010年港口行业PE均值为20-25倍，考虑到宁波港的区位优势、出色的运营能力和一流的管理能力，我们给予一定的溢价。我们得出宁波港每股价值3.84-4.16元，对应2010年24-26倍市盈率。