铁龙物流：铁路货运大幅增长

事件:铁龙物流(600125,股吧)发布公告,称其2010年上半年实现主营收入11.45亿元,同比增长75.3%;净利润2.43亿元,同比增长33.7%;对应EPS（每股收益）0.242元。 
　　此外,铁龙物流(600125,股吧)还公告要以1.9亿元购置1000个框架罐式集装箱和以3亿元收购山西开城房地产公司的议案。
　点评:我们认为,铁龙物流业绩符合我们预期。其特箱业务稳定增长,上半年完成特箱发送量25.98万TEU（国际标准箱单位）,增长55%。而增长的主要原因是:上半年的宏观经济保持高速增长;以干散箱为代表的传统箱型表现良好。 
　　此外,铁龙物流铁路货运大幅增长:上半年沙鲅线到发量2796万吨,同比增长15.6%。而主要原因是东北地区经济的发展带来运量增长以及鞍钢(000898,股吧)鲅鱼圈和营口港(600317,股吧)煤炭码头项目带来的额外增量。
　　另外,铁龙物流房地产稳步推进:上半年收入2.33亿元,主要是“动力院景尾盘”的销售。
　　而从铁龙物流未来发展来看,传统业务将保持稳定增长。我们认为,随着沙鲅线二期扩能的实施、罐箱等特箱保有量进一步提升以及房地产项目滚动开发,铁龙物流的传统业务未来将能够保持稳定增长的局面。
    （ 国金证券(600109,股吧)）
　　而铁龙物流冷箱的爆发性需要进一步观察。冷链物流空间巨大,在运能释放使运输效率得以提升之后,铁路冷藏箱在长距离的大规模运输上具有明显优势,但这种优势是建立在能够解决冷链回程的基础之上,因此对其客户开发以及构建全国性冷链网络要求很高,未来冷链能否取得爆发式增长还有待进一步观察。
　　此外,我们预计铁龙物流化工箱未来还能取得较快发展。
　　不过,我们仍下调铁龙物流2010－2012年净利润分别至5亿元、5.9亿元、7亿元的盈利预测(考虑税收减免因素),折合EPS分别为0.50元、0.58元、0.67元,同比分别增长43%、17%、14%。下调目标价至15元。