嘉事堂：看点是医疗批发和现代物流

以物流为依托的现代医药商业企业。公司业务主要包括医药批发、医药零售、医药物流。医药批发：占比73.5%，分为医院配送、医疗批发、商业调拨，配送业务定位于社区医院，是北京地区两家社区医院药品配送企业之一，医疗批发业务目前基数较小，09年销售额仅1.42亿元，未来还有很大空间；零售业务：公司在北京地区有171家直营连锁药品，网络规模排名第一；物流业务：公司拥有华北地区规模最大、现代化程度最高的现代医药物流配送中心。 
　　未来看点在于医疗批发和现代物流业务。公司将依托丰富的客户资源和先进的物流体系，在北京市新一轮招标中，全面渗透二级以上医院和总后医院，实现跨越式增长；物流二期项目主要用于满足自身的运营和第三方客户，容量是目前的三倍，预计明年全部投入使用，届时公司自营业务成本下降，第三方业务获得迅速增长。
　　募集资金用于物流二期建设、连锁药店扩展、医药批发业务等三个项目。项目达产后，将极大提高公司物流配送能力，扩大零售业务在北京市场的占有率，提升医疗批发业务的市场空间。
　　建议申购价8.4-9元。我们预计公司2010、2011、2012年实现净利润4786万元、6221万元、7383万元，同比增长13%、30%、19%，每股收益0.30元、0.39元、0.46元。结合目前医药商业股的估值，我们给予公司2010年28-30倍PE估值，合理估值8.4-9元。预计上市后首日定位于10.92-11.7元。