期货：钢贸避险的杠杆

本报记者 常河山
    对于期货市场而言，优点比较明显，用10%左右的保证金就可以预订到100%的货物,从而使企业的资金成本大为节省；缺点是行情波动大，需要较高水平的专业知识。
    自4月份以来，钢材价格一路下跌，7月下旬虽有小幅回暖，但仍以价格下行为主。加上铁矿石价格上涨，下游需求低迷，整个钢材贸易多面临利空境况。但若在钢价下行之前，在期货市场实施套期保值，或许能够成功避险。眼下，宝钢、武钢和鞍钢三大钢厂已上调9月份出厂价格，此举能否引发钢市新一轮价格上涨？面对跌宕起伏的钢贸市场，正确认识钢材期货，合理利用钢材期货，丰富经营手段，显得尤为重要。日前，记者就相关问题采访了美尔雅期货市场总监李红云。
    现代物流报：从市场交易模式来讲，现货交易和期货交易各自有哪些特点？利弊是什么？
    李红云：对于贸易公司而言，采购钢材现货的方式通常有这几种：即合同采购、国内现货市场采购和期货市场采购。企业销售方式通常有以下种：合同销售、国内现货市场销售和期货市场销售。
    比较而言，合同货的优势在于供应稳定，数量庞大，而且价格也有一定的商量余地，在可承兑的前提下，资金占用率相对较低；缺点是，在钢材价格大幅下跌时，采购相对成本高过现货市场采购。
    现货市场采购的优点是，随行就市，在市场急跌的情况下，采购成本最低；缺点是货源无法保证，而且现款先付情况较多。
    对于期货市场而言，优点比较明显，用10%左右的保证金就可以预订到100%的货物,从而使企业的资金成本大为节省；缺点是行情波动大，需要较高水平的专业知识。
    现代物流报：由于原材料价格上涨，钢材市场的价格随之波动，经营风险也在加大，期货靠什么让经营者规避风险？
    李红云：对于贸易商而言，价格的急涨急跌，无疑会增加贸易的风险，当前阶段的经营风险主要来自于不断降低的现货商品价格，以及由此导致的流通货物贬值。在这样的背景下，依靠单向的贸易流，很难实现稳定的利润，而囤积货物的风险又大，因而，锁定贸易利润是一个很好的选择。因为现货市场无法做空（即认为价格下跌，可以借入现货抛售，然后再以低价买回现货归还），于是，期货市场就成为一个比较好的选择。
    期货市场最基本的经济功能之一就是提供价格风险的管理机制。为了避免价格风险，最常用的手段便是套期保值。期货交易存在的基本目的是，将生产者和用户某项商品的风险转移给期货交易商。当经销商利用期货市场来抵消现货市场中的价格的反向运动时，这个过程就叫套期保值。
    现代物流报：套期保值有哪些基本做法和基本特征？能给经营者带来什么？
    李红云：套期保值的基本做法，就是买进或卖出与现货交易数量相当，但交易地位相反的商品期货合约，以期在未来某一时间，通过卖出或买进相同的期货合约对冲平仓，结清期货交易带来的盈利或亏损，以此来抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益，使交易者的收益稳定在一定的水平。
    在从生产、加工、贮存到销售的全过程中，商品价格总是不断发生波动，且变动趋势难以预测，因此，在商品生产和流通过程的每一个环节上，都可能出现因价格波动而带来的风险，所以不论对处于哪一环节的经济活动的参与者来说，套期保值都是一种能够有效的保护其自身经济利益的方法。
    套期保值的基本特征是，在现货市场和期货市场，对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
    现代物流报：按照在期货市场上所持的头寸，套期保值分为买入套期保值和卖出套期保值，这也是期货市场上套期保值的两种最基本的操作方式。那么，贸易商如何根据实际来选择相应保值类型呢？
    李红云：套期保值者首先卖出期货合约即卖空，持有空头头寸，以保护他在现货市场中的多头头寸，旨在避免价格下跌的风险。通常为矿业主、钢材现货等生产经营者所采用。经营中，若遇到以下“担心”都可做卖出期货（卖期保值）保值：
    1.拥有或即将拥有现货想卖，（1）未找到买主。（2）找到买主，未确定价格。担心现货价格下跌，将来结算价比合同价低；（3）找到买主，确定了价格，但是担心买方违约。这时您可以卖出期货，如果价格下跌对方违约，则期货的盈利可以弥补现货价格下跌的损失；如果对方守信誉继续履约，则期货平仓岂不赚钱更多。
    2.拥有现货自用。担心价格下跌成本不能降低，失去产品价格竞争力。
    现代物流报：成本不断提高，带动钢材价格的不断攀升，利润越来越小，对于钢材采购商来说，如何面对这种情况的呢？
    李红云：这种情况，比较适合买入套期保值（买期保值）。套期保值者首先在期货市场上买进期货合约即买空，持有多头头寸，以保障他在现货市场的空头头寸，旨在避免价格上涨的风险。通常为加工商、制造业者和经营者所采用。
    如果遇到以下担心可做买期保值：具体情况包括：（1）根据现货合同需按生产厂家挂牌价购进，月底按结算价调整。但是担心一旦价格上涨，月底结算价会比合同价（挂牌价）高，这时可以买进期货。如果现货价格上涨结算价提高，则期货的盈利可以弥补现货价格上涨的损失。（2）找到供货方，未确定价格。一旦将来现货价格上涨，加工成本就会提高。（3）未找到供货方。如果价格上涨，只能随行就市。
    现代物流报：除了套保避险之外，期货市场还有哪些优势？也就是我们还有哪些更多的理由选择期货市场？
    李红云：这个比较多，但最直接的就是，期货市场提供仓单质押贷款服务。期货的仓单可以给银行或交易所用来质押贷款。按照有关规定，期货仓单可以质押贷款额度为实货市值的70%。在紧急情况下，能够有效缓解企业资金链紧张状况。而且，这样的运作比企业的商业贷款周期明显缩短。
    另外，期货市场的容量及成交量巨大，资金避免被操控，市场更公平，更有利于贸易商做套保；资金安全性好，有保证金监控中心全程监控，避免资金被挪动，资金保障系数更好；投资者广泛，参与对象多元化，个人企业均可参与，成交量活跃，有利于市场健康发展；钢材期货最终会成为主流交易市场，电子市场会被边缘化；期货的保证金比例低，降低交易成本……等等这些，都是市场选择期货的优势和理由。