大福：中国远洋最坏时刻已过

   大福证券针对航运业的周期性好转发布研报，预期波罗的海指数约于上个月大跌逾50%后，应是时候现底回升。认为中国远洋的最坏时刻已过，继续推介该股，并把目标价略为调低至10.00元，相当于市净率2.1倍。
    报告指中国远洋发出盈利预告，预期2010年度上半年将可扭亏为盈。随着金融海啸及其对航运业的负面影响消退，中国远洋于2010年第一季度录得盈利人民币8.82亿元，较2009年第一季度的巨额亏损人民币33.47亿元明显改善，并把该公司自2008年第四季度起连续5个季度录得亏损的颓势结束。
    大福证券指，中国远洋的集装箱航运业务于2010年第一季度的收入按年急增75%至人民币75亿元。总货运量按年增加31%至131万个标准箱，而整体平均运费则按年回升34%至每个标准箱人民币5,754元，较2009年度的水平增加42%，但较2008年度者则低11%。预期2010年度的业务将可达致收支平衡。
    运输方面，2010年第一季度，干散货的总货运量亦按年回升7%至3,260亿吨海里，而矿石、煤炭、谷物及其它干散货的运量比例为47:35:9:9。显示干散货运费的主要指标波罗的海指数由2009年的首季及全年平均数1,562点及2,617点反弹至2010年上半年的3,165点；中国远洋的干散货业务2010年第一季度收入跃升约1倍至人民币70亿元左右。预期波罗的海指数约于上个月大跌逾50%后，应是时候现底回升。
    大福指，公司的船队包括集装箱及干散货船舶，截至2009年度底的总运力为561,000个标准箱(自有与租赁的比例为49:51)及3,657万载重吨(45:55)。预期于2010年度，两类船舶的运力将分别增加8%及12%，令该公司可因需求复苏而受惠。
    高盛认为，下半年集装箱业务量有望保持平稳增长，加之反映国际海运价格的BDI指数从5月高位持续下滑，至今跌逾五成，1720点左右可能将成为年内低点，这些都将给下半年海运行业带来利好。
    高盛指，考虑到航运业的季节性因素，中国远洋在运费处于高位的二季度并未充分启动自身运力，因此三季度公司经营风险相对较小。