高成本低需求钢价何去又何从

    4月份以来，国内钢材价格先扬后抑，虽然成本高位运行，但钢价走势差强人意，4月中旬伴随着铁矿石炒作的弱化以及房地产新政的出台，钢材价格转入下行通道，钢材期价跌幅更是超过15%。受利空因素的打击，目前来看，螺纹钢期货主力合约已经跌至成本线附近，多重利空因素影响，在高成本、高库存、低需求的压力下，钢价将何去何从？
国际资本市场风云突变商品面临压力较大
    近阶段，欧盟面临信贷危机转移至主权危机的恐慌心态之中，而美国就业率仍难以让民众和政府满意，根基依然不稳，市场恐慌心态蔓延，导致商品价格也整体呈现普跌的局面。中国国内面临保证经济平稳较快发展、预防通胀压力以及调整经济结构的世界性难题，这种经济形势的不平衡让政府对加息政策极为谨慎。
房地产新政出台多地楼市量价齐跌
    自4月中旬楼市新“国十条”出台以来，一线城市供不应求的局面得到改善，其中，二手住宅市场的供求关系更是发生逆转，后期销售难度的增加将直接或间接导致融资难度的增加，从而会影响到后期的新开工面积等相关指标。
    政策的实施一方面将提高居民的购房门槛，另一方面也将提高非首次购房居民的购房成本。我们预计以上政策可立杆见影抑制房市投机、投资需求，并导致越来越多以首次购房为目的的居民选择观望房价，延迟购房计划。由于房地产是一个周期性行业，从买地、规划到开发，需要一段时间。在新政出台之前，资金都已进入该行业。4月下旬房地产新政出台后，整个市场突然逆转。此时，已进入到该市场的资金，都已经“刹不住车”，只能沿着前期预期的惯性，继续往下走。因此，才有了4月份贷款、房贷、外资均进入大幅上涨的局面。“新政”的效果，会在5月份充分体现。
    具体到对钢铁需求的影响，后期房屋销售量出现下降后，国内的新开工面积也将出现回落，但新开工面积的回落将滞后于销售面积6~9个月左右。因此，我们认为由于商品房新开工面积下降所导致的钢铁需求下降将在今年第四季度和明年上半年有所显现。
需求释放低于预期短期内钢价难言乐观
    五一过后，现货价格试探性上涨，无论是中间流通商还是终端采购均出现萎缩，市场观望情绪较重，需求释放低于预期。特别是近日在期价连续下跌后，现货市场出现恐慌，贸易商纷纷抛售，目前，上海市场优质品二级螺纹钢主流产品已跌至3900元附近；优质品三级螺纹钢报价也调整至每吨4000元左右。由于银行缩减了对中小型贸易商的信用额度，直接导致了市场流通空间被压缩，使得大型贸易商库存处于不断攀升的阶段，因此短期内钢价难言乐观。
    截止到5月14日，上海地区58个建筑钢材主要仓库螺纹钢库存约在71.33万吨，较上周环比减少0.42%；线材12.994万吨左右，较上周环比增加0.052%。全国重点城市建材总库存增加11.712万吨至852.526万吨，全国各品种社会库存15967.57万吨，同比增加73.54%。历史数据显示，5月份本该是建筑钢材市场的消费旺季，但受诸多因素影响，今年5月份钢材价格恐难有起色。
钢企面临亏损局面后市将以弱势调整为主
    4月份铁矿石季度定价已确定，国内多数钢厂已与矿业巨头签订了第一季度的协议，即4~6月份协议矿价为105~110美元/吨之间，较去年上涨约100%。由于协议矿的正式出炉，对高涨的现货矿价格有所抑制，进口现货矿价自4月底至5月初出现了微幅的回调，虽然跌幅不大，但在一定程度上抑制了进口矿价自3月初开始的只涨不跌的强势劲头。再加上煤、电、油、运价格的上涨，导致钢材成本进一步上升，再加之钢厂前期低价矿石将被耗尽，5、6月份高价矿石将陆续进入市场，6月份多数钢企将面临亏损的可能。按照当前原料成本来算，国内重点钢铁企业已经面临亏损的状态，二级螺纹钢出厂含税成本价在4224.87元/吨左右，吨钢亏损314.87元/吨，毛利率为-7.45%。基于市场供需矛盾突显，6月份钢铁生产企业可能会部分减产，目前在需求没有有效释放的前提下，减产才是钢价止跌反弹的希望。综上所述，短期内预计在预期需求不明确、成本刚性支撑下，钢铁产品出厂价格将维持盘整向下的态势，市场将以弱势调整为主。