经济扩张依旧 通胀预期须防

    中国物流与采购联合会近日发布，4月份CFLP中国制造业采购经理指数(PMI)为55.7%，比上月上升0.6个百分点。该指数已持续14个月保持在50%以上，反映出中国经济已走向稳定较快增长的轨道。
    若把PMI比做宏观经济的一支温度计，那么此温度计最新显示出的经济温度，则正由趋热转变为过热；若把PMI当成宏观经济运行的一支压力计，那么，4月份的数据则反映出当前我国通胀压力正大幅增加。“4　月份采购经理指数表明制造业活动的扩张正小幅放缓。意味着政府的紧缩政策正开始给过热的经济降温，从而有助于抑制未来几个季度的通胀风险。”汇丰中国首席经济师兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌对此评论。
PMI持续攀升
“现在总需求始终维持着扩张的基调。”中信证券报告中表示，报告还分析，历史数据看，3　月份和4　月份的PMI　相对较高，特别是4　月份相对3　月份平均高1.2　个百分点。如果剔除2　月份的春节因素影响，PMI　自2009　年10　月已经连续6　个月维持在55%以上，各类需求指标持续上升。
    从11个分项指数来看,同上月相比,产成品库存指数和进口指数下降,降幅分别为2.1和0.6个百分点,其余各指数均不同程度上升。其中,新订单指数、积压订单指数、采购量指数、购进价格指数上升较为明显,升幅超过1个百分点。从指数水平来看,生产指数、新订单指数向60%逼近;购进价格指数超过70%,达到2008年下半年以来最高点。其中生产指数略有上升。
    4月份生产指数为59.1%,比3月份上升0.7个百分点。在20个行业中,除烟草制品业、医药制造业、石油加工及炼焦业3个行业外,其余17个行业均高于50%。其中以金属制品业、电气机械及器材制造业超过70%,另有7个行业达到60%以上。
    而进口指数略有回落,新出口订单指数基本持平。本月进口指数为53.1%,比上月回落0.6个百分点。在20个行业中,以金属制品业、非金属矿物制品业、电气机械及器材制造业等为首的13个行业高于50%。
    购进价格指数继续攀升。4月份购进价格指数为72.6%,比3月份上升7.5个百分点,是11个分项指数中升幅最大的,较上月扩大了3.5个百分点。分析人士认为,预计企业生产成本压力将明显加大,从而形成物价上涨的压力。从行业来看,20个行业全部高于50%,其中以金属制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、石油加工及炼焦业、电气机械及器材制造业、纺织业为首的13个行业高于70%;从产品类型来看,原材料与能源、中间品和生产用制成品类企业购进价格指数最高,达到70%以上。
    购进价格指数过高充分反映出当前正在加大的通胀压力,或许,就像这跳升的企业生产成本一样,中国经济的额头正在“发烫”。
货币政策瞄准通胀预期
    5月1日公布的PMI数据出现大幅攀升,5月2日央行立即宣布了调升存款准备金率的决定,是巧合,还是另有玄机？
    英大证券研究所所长李大霄表示,央行推出一个新的货币政策,会均衡考虑各方面的情况。上调存款准备金率的决定,应该是有关决策部门在综合目前的通胀形势、经济复苏目前所处阶段等因素的基础上研究作出的。PMI会是央行考虑的一个重要因素,但并非此单一因素决定了此次调控政策的出台。今后央行将延续"先量后价"的操作思路,主要以数量型工具控制通胀预期。而且上调存款准备金率则延缓了短期加息的预期压力,是极度宽松的货币政策逐步回归常态的表现。
    国泰君安研究所所长李迅雷也认为,PMI4月数据和央行2日宣布提升0.5个百分点的存款准备金率有一定的联系。PMI数据的大幅攀升说明企业订单较多,经济形势目前总体较好,但仍然无法打消投资者当前对A股市场二次探底的担忧。因为即使PMI上升,未来的经济形势仍然不容乐观。由于地产调控等原因正改变着市场对经济的乐观预期,从这一点来推断,今年加息的可能性不大。而提高存款准备金率是为吸收由外汇占款等原因带来的过剩流动性,不一定是货币政策的转向。而且李迅雷还指出,PMI不是国家统计局的统计指标,且覆盖样本偏少,存在代表性不足的问题。
    宏源证券一位高级研究员则更加肯定地指出,PMI数据反映的通胀预期和央行的政策抉择之间一定存在联系。目前央行的一系列货币政策无论是价格手段还是数量手段,目标都只有一个,那就是管理通胀预期。目前流动性依然充裕,央行已进入持续调控收紧流动性的过程。然而,前两次调高存款准备金率的政策效果不是特别明显,如果在短期内加息的话,可能又超出了当前中国经济的承受能力。因此,再次采取调高存款准备金率是相对温和,又能继续强化市场对央行调控流动性、管理通胀的预期。（风景）