高盛：铁矿石价格2010年第二季将达最高点

　高盛预测，普氏能源资讯的铁矿石指数将成新定价基础，铁矿石价格2010年第二季创高点，同期钢价将继续上涨，而钢铁商的成本转嫁能力将最终决定铁矿石价格周期的长短和深度。  　　高盛4月7日发布商品分析报告称，年度协商固定价格机制向季度定价体制的转变是实现更灵活定价制度的第一步，也表明铁矿石定价制度正在快速变革中，该机制最终将接近交易所交易的大宗商品体系。待到进一步明确新定价机制（以及供需双方的实际价格水平）之后，高盛将添加更多具体内容，但目前澳洲62%品位铁矿石的FOB到岸价仅初步表示为普氏能源资讯(Platts)公布的62%品位铁矿石价格扣减西澳至中国北部的海岬型船季度平均运费率之后价格。近日生产商和消费方仍在协商具体品牌/混合比例的品质调整，但任何调整的基础很可能都是普氏能源资讯公布的含铁量为60至63.5%的铁矿石差价。 
　　目前预计2010年第二季，62%品位铁矿石CFR（运费加成本价）均价为170美元/吨，FOB（不含保险和运费的离岸价）均价158美元/吨，并将预示本价格周期上涨高峰的到来。因此，CFR均价将在2011年一季度逐步回落至150美元/吨，并在2011年内维持此价位。预计2012年年比降幅将高达23%至115美元/ 吨，因海运市场供应超过铁矿石进口需求。 
　　海运铁矿石现货价的上一个高点出现在08年上半年，当时CFR均价高达180美元/吨，FOB均价为140美元/吨。现在高盛对2010年第二季的CFR均价的170美元/吨预期略低于08年高点，但158美元/吨的FOB均价预测将创下一个新的季度峰值，其主要原因在于海岬型船目前的运费率远远低于上一次铁矿石价格高点。并且，按FOB倒算净回值计算，当前铁矿石现货价已经逼近前一高点。 
　　同时还必须注意的是，08年价格大涨期间的钢铁价格远远高于目前水平。08年上半年，亚洲洛氏硬度(HRC)钢价平均为900美元/吨，而目前仅为700美元/吨，2010年一季度均价是600美元/吨。因此，高盛预计短期钢铁价格将进一步上涨，而钢铁商的成本转嫁能力将是最终决定当前铁矿石价格周期影响力度和持续时间的关键因素。 
　　铁矿石现货价的大幅上扬和按季指数定价机制的启动促使中国钢铁业协会呼吁抵制三大矿商的铁矿石进口。对此，高盛认为，从商业、技术和经济角度来看，完全抵制进口是不可能的，但毫无疑问，中国可以竭尽所能提高国内铁矿石生产，从而压低国内精炼价格，减少进口。高盛将密切追踪未来数周/月内中国行业反应，寻找国内供应取代进口矿的迹象。但以往经验（以及巴西和澳大利亚出口数据）表明，中国钢铁行业协会虽抵制进口，但中国钢铁商对铁矿石进口依赖性较高，不太可能迅速逆转潜在趋势。实际上，高盛认为，短期而言，较之供应面（中国国内铁矿石 ），来自需求面（中国政策收紧）的海运铁矿石价格和数量的负面风险要更大。 
　　尽管如此，高盛依然坚持预测，中国铁矿石进口的强劲需求和发达市场钢铁产量的部分复苏将推动铁矿石海运贸易2010年创下有史以来最大年度升幅，中国2010年铁矿石进口预计占全球铁矿石海运贸易的65%，远高于同期中国在全球粗钢产量中的比重48%。中国钢铁产量预期存在适度下行风险，但铁矿石产量预期面临着温和上行风险，这将限制铁矿石现货价格的上涨空间，当然，上述价格预期已将此风险因素考虑在内。