南京钢贸商眼中的钢价走势

江苏 以利
今年的春天来得有点晚，但是南京的钢材贸易商却几乎每天都如沐春风，因为今年的钢材行情格外红火。钢价从年初的3800元/吨到现在的4500元/吨，几乎一气呵成。年初贸易商在高库存背景下的忧心忡忡，变成了现在的赚得盆满钵溢，这里我想就南京钢市谈谈个人观点。
库存
    年初南京的建材库存保守估计在20万~25万吨左右（螺纹钢、高线、盘螺），上海、杭州分别在100万吨左右。从去年到今年正月十五的一段时间，由于很多工程没有开工，农民工尚未返城，导致市场需求不能正常放量，加上国家流露出控制信贷的意图，所以很多贸易商对后市看法也是扑朔迷离。有些贸易商担心高库存背景下价格崩盘抛售现货，以至后来追悔莫及。
    其实单从库存来看，年后库存一般都是比较高的。客观上春节前后一段时间是需求的低迷期，库存被动增仓；主观上每年的3~4月份是工地开工高峰期，再加上铁矿石谈判的因素，所以每年春节都有囤货，导致库存处于一年之中的高位。虽然南京钢市的库存较往年同比依然较高，但是我们要看到有一些新的情况出现——即部分新的大型贸易商加入钢贸阵营，从而带来的库存增加。
    南京市场新增的贸易商主要是瑞冶联和淮矿，往年，瑞冶联和淮矿以及沙钢南京办事处，其库存几乎对市场没有影响。但是今年，沙钢办事处和瑞冶联年初的库存大致都在2.5万吨左右，淮矿的库存大约在8000~10000吨区间。如果以总库存量扣减这3家的库存，那么总量和往年相比并不显得特别高，也就是说，传统的南京钢贸商的库存压力和资金压力，较往年来说并没有什么特别增加。另外，绝对库存并不等于流动库存，业内人士都知道，仓库很多资源其实是被用于质押而不能随时销售的，再加上宏观经济的增长带来更大需求，而需求增长需要更大的库存来周转，使得高库存可能成为一种常态，并不存在系统性崩盘的风险。
需求
    春节前后很长一段时间，需求一直萎靡不振，导致很多现货贸易商在高库存背景下对后市判断出现分歧。其实从宏观层面上来看，建材的需求主要来源于两方面：（一）国家基础设施建设。也就是通常说的“铁公基”项目。2008年经济危机，政府为了刺激经济增长，推出了4万亿元的项目，试图以国家投资来拉动GDP增长，维持经济的平稳。这4万亿是分两年投入的，从时间节点上来说，2010年正处于继往开来的一个中间时段，2009年的老项目没有完工，而2010年的新项目在继续开工，所以从国家基建这方面的需求应该是稳步增长的。（二）民间需求。这部分需求主要来源于房地产市场，2009年的房地产市场行情就不需多说了（举个例子，我家门口的新开楼盘金域中央，楼价从2008年的6800元一路飙升到现在的15000元/平方米）。伴随着房地产市场的高歌猛进，2009年的土地拍卖市场也是异常红火，而大量土地市场的持续开发对2010年的建材行业又产生了更大的需求。
资金
    去年国家金融机构一共投放了9.5万亿元的信贷，今年政府工作报告的目标是7.5万亿元，去年的信贷数字是创记录的，远高于实体经济的的增长速度，以将近30%的增速对应GDP8.7%的幅度来说，资金面上应该是非常宽裕的。
    而且就钢材贸易这个行业来说，大部分商家获取资金的方法是抵押贷款，相对信用贷款，通过质押手段获得资金，对于银行业来说安全系数还是比较高的，系统性风险是微乎其微，所以商业银行还是乐于为贸易商提供资金支持。在没有资金压力的背景下，贸易商如果不是极度悲观，一般不会出现大规模的抛货现象，也就不会导致价格的崩盘。
成本
    随着世界经济的复苏，对钢材需求开始恢复性增加，尤其是中国政府4万亿元基础设施建设的投入，更是产生了强大的钢铁需求，在此背景下，作为钢铁的基础原材料涨价也就成了一个必然的趋势。另外，从货币层面来说，由于世界范围内的经济危机，各国中央银行为了救市大多采取宽松的货币政策，有些则直接量化宽松，开动印钞机，在这样的背景下，货币市场的资金压力得到大大的缓解，通货紧缩变成了流动性泛滥，通货膨胀的预期也就如影随行，在预期货币贬值的背景下，大量的货币必然流入楼市、股市、大宗商品市场。
    这一年楼市疯涨，股市从1600点附近飙升到年底的3400点，大宗商品市场以原油为例，从2009年的2月份的30多美元/桶涨到年底的70多美元/桶，钢材主要原材料（铁矿石、焦碳、煤、废钢）的大幅涨价必然是需要转移，所以，我们也就看到了这一轮钢厂的推涨、疯狂的成本转移导致疯狂的全民买单。
铁矿石
    去年铁矿石谈判的长协价大概是FOB60美元/吨左右，目前日韩已经达成的季度协议大概是105~110美元/吨左右。相对去年，每吨铁矿石的成本增加了将近50美元左右，而品位63.5%的铁矿石一般需要1.6吨左右才能炼出一吨钢，再参考最新的美元兑人民币汇率，假设按照日韩已经达成的价格，不考虑其他因素，单从铁矿石成本考虑，国内钢企吨钢成本可能就要增加550元。
    再结合去年南京钢市最低3200元/吨左右的价格，在不考虑其他成本的情况下，那么今年的底部价格起码要在3800元/吨附近。如果完全采购现货矿，按照现货CIF的铁矿石170美元/吨来算的话，那么吨钢成本可能要增加1200元/吨，底部的价格则更会达到惊人的4400元/吨。不管怎样核算，高涨的铁矿石价格会对钢材现货的成本起到强力的支撑作用。
    今年的市场可能是一个高成本、高价格、高需求、高库存主导的“四高”局面。不过，最近钢价的疯涨也应该引起大家的足够重视，在市场一片繁荣的背后，经销商也应该牢记钢价暴跌的前车之鉴，在争取利润最大化的同时，保持合理库存，有充足的风险防范意识。