成本需求双重支撑钢价易涨难跌
2010-4-14 7:46:00 来源：现代物流报 编辑：56885 关注度：摘要：... ...
宏源期货白净
近期国内建筑钢材现货价格涨势如虹，主要基于两个原因，一是铁矿石等原料价格大幅上涨，助推钢厂不断上调出厂价格，二是随着天气的逐渐转暖，工地开工率提高，下游采购积极性较高，需求得到有效释放。据统计，截至4月2日，Myspic长材指数176.6点，比上周上涨1.3%，比上月上涨14%，比去年同期上涨32.7%；其中线材指数为181.3点，周环比上涨1.1%；螺纹钢为172.7点，周环比上涨1.4%。
央行连续第七周净回笼资金加息概率下降
从央行公开市场操作的动向来看，近期将有1000亿元央行票据以及800亿元正回购到期，央行本周共发行央票1500亿元和1400亿元正回购，净回笼资金1100亿元，连续第七周净回笼资金。自2008年7月份暂停发行后，三年央票再度复出。央行重启三年期央票工具的操作将降低短期内加息的可能性。央行此前的回笼工具多为一年期和三个月期央票，若继续采取扩大这些品种的发行规模来回收流动性，则需要提高这些品种的发行利率，但考虑到一年期央票利率调高往往被市场认为是加息的领先指标。央行维持一年期央票利率不变，而选择重启三年期央票工具的操作表明央行有意维稳加息预期，预计往后央行仍将以目前的数量型工具为主，加息在短期内（未来两个月）可能性不大。
铁矿石季度定价加剧涨价预期
全球三大铁矿石巨头已经明确表示将对铁矿石价格实行季度定价机制，这进一步加剧了市场对铁矿石价格涨幅或将翻倍的预期。今年铁矿石如果实现季度定价，那么未来就有可能向现货定价、指数定价进一步过渡，这样一来，钢企的生产成本将面临很大的不确定性，特别是一些长协矿占比较大的大型钢铁企业，成本优势会大大降低，盈利能力也同时得到削弱，为了对冲现货市场的波动风险，目前已有不少钢企参与金融衍生品市场。如果钢材期货对现货价格构成实质性影响，铁矿石“金融属性”的增强对现阶段的中国钢厂来说显然不是好消息。
钢厂大幅上调出厂价格以缓解高成本之压
4月上旬沙钢对建筑钢材价格上调200元/吨，河钢等大型钢厂对4月份执行价格也有200元/吨以上的涨幅，以消化部分成本上升带来的压力。通过调整使钢厂的出厂价格更加贴近现货市场价格，因为前期钢厂的价格与现货价格有倒挂，调整过后对整个市场的稳定具有一定的支撑效应。再有，由于钢厂出厂价格的上调，贸易商的采购成本增加了，后期的市场资源将会保持高价位，明显下跌的可能性相对较小。贸易商进货价相对较高，后期销售价格下跌难度也就更大，对市场价格形成较强支撑。目前重点企业二级螺纹钢出厂含税成本约4144.14元/吨左右，吨钢盈利105.86元/吨，毛利约为2.55%。
下游需求释放去库存化初露端倪
2010年国内钢材库存高位运行将是常态，目前正处在需求有效释放的阶段，较大的库存压力得以缓解，节后已连续四周出现下降，尤其是建筑钢材库存降幅相对较大，截至4月9日，上海地区58个建筑钢材主要仓库螺纹钢库存约在81.44万吨，较上周环比减少1.29%；线材12.98万吨左右，较上周环比减少0.65%。全国重点城市建材总库存减少21.8万吨至887.19万吨，全国各品种社会库存16997.4万吨，同比增加63.72%。
总体来看，近期现货市场成交情况较好，部分地区线材出现断货情况，随着天气的转暖，下游开工情况较好，贸易商普遍反映终端需求不错，钢厂订单也表现良好。但钢材真正的消费旺季5、6月份还未到来，过早拉高价格可能会抑制终端消费。历年来看，5、6月份的消费旺季是钢价大幅上涨的时候，而3、4月份则是贸易商消化库存的时候。近期库存持续下降，终端订货帮助减轻目前高库存的压力，同时市场也要注意急涨后终端用户的接受能力转弱给市场带来的风险。
钢材期价震荡上行有望挑战前期高点
在期货市场中，主力合约Rb1010的走势反应出套保套利活跃，一旦市场价格上涨过高时，保值盘就蜂拥而入，抑制价格上涨。由于市场对高成本、高产能、高库存这“三高”的担忧，市场消费者的心理适应需要一个过程，价格过快上涨超过市场心理承受范围价格后，将出现回归理性的趋势，总体来看，今年不会出现去年单边上涨的行情，在需求、成本双支撑下，远期合约有望挑战前期高点。
综上，目前受原料价格持续上涨支撑，钢厂或将继续上调出厂价格，同时在需求有效释放的条件下，将推动现货价格的进一步走高，后期钢价仍有望继续走强；但同时值得我们注意的是，央行收紧新增贷款的态度十分明显，特别是两次提高存款准备金率的时间选择已经非常明显地体现出其政策的针对性和灵活性。这对钢贸商和钢材市场心态都将产生较大的影响，建议商家不要大量囤货，注意调节库存，控制风险。
近期国内建筑钢材现货价格涨势如虹，主要基于两个原因，一是铁矿石等原料价格大幅上涨，助推钢厂不断上调出厂价格，二是随着天气的逐渐转暖，工地开工率提高，下游采购积极性较高，需求得到有效释放。据统计，截至4月2日，Myspic长材指数176.6点，比上周上涨1.3%，比上月上涨14%，比去年同期上涨32.7%；其中线材指数为181.3点，周环比上涨1.1%；螺纹钢为172.7点，周环比上涨1.4%。
央行连续第七周净回笼资金加息概率下降
从央行公开市场操作的动向来看，近期将有1000亿元央行票据以及800亿元正回购到期，央行本周共发行央票1500亿元和1400亿元正回购，净回笼资金1100亿元，连续第七周净回笼资金。自2008年7月份暂停发行后，三年央票再度复出。央行重启三年期央票工具的操作将降低短期内加息的可能性。央行此前的回笼工具多为一年期和三个月期央票，若继续采取扩大这些品种的发行规模来回收流动性，则需要提高这些品种的发行利率，但考虑到一年期央票利率调高往往被市场认为是加息的领先指标。央行维持一年期央票利率不变，而选择重启三年期央票工具的操作表明央行有意维稳加息预期，预计往后央行仍将以目前的数量型工具为主，加息在短期内（未来两个月）可能性不大。
铁矿石季度定价加剧涨价预期
全球三大铁矿石巨头已经明确表示将对铁矿石价格实行季度定价机制，这进一步加剧了市场对铁矿石价格涨幅或将翻倍的预期。今年铁矿石如果实现季度定价，那么未来就有可能向现货定价、指数定价进一步过渡，这样一来，钢企的生产成本将面临很大的不确定性，特别是一些长协矿占比较大的大型钢铁企业，成本优势会大大降低，盈利能力也同时得到削弱，为了对冲现货市场的波动风险，目前已有不少钢企参与金融衍生品市场。如果钢材期货对现货价格构成实质性影响，铁矿石“金融属性”的增强对现阶段的中国钢厂来说显然不是好消息。
钢厂大幅上调出厂价格以缓解高成本之压
4月上旬沙钢对建筑钢材价格上调200元/吨，河钢等大型钢厂对4月份执行价格也有200元/吨以上的涨幅，以消化部分成本上升带来的压力。通过调整使钢厂的出厂价格更加贴近现货市场价格，因为前期钢厂的价格与现货价格有倒挂，调整过后对整个市场的稳定具有一定的支撑效应。再有，由于钢厂出厂价格的上调，贸易商的采购成本增加了，后期的市场资源将会保持高价位，明显下跌的可能性相对较小。贸易商进货价相对较高，后期销售价格下跌难度也就更大，对市场价格形成较强支撑。目前重点企业二级螺纹钢出厂含税成本约4144.14元/吨左右，吨钢盈利105.86元/吨，毛利约为2.55%。
下游需求释放去库存化初露端倪
2010年国内钢材库存高位运行将是常态，目前正处在需求有效释放的阶段，较大的库存压力得以缓解，节后已连续四周出现下降，尤其是建筑钢材库存降幅相对较大，截至4月9日，上海地区58个建筑钢材主要仓库螺纹钢库存约在81.44万吨，较上周环比减少1.29%；线材12.98万吨左右，较上周环比减少0.65%。全国重点城市建材总库存减少21.8万吨至887.19万吨，全国各品种社会库存16997.4万吨，同比增加63.72%。
总体来看，近期现货市场成交情况较好，部分地区线材出现断货情况，随着天气的转暖，下游开工情况较好，贸易商普遍反映终端需求不错，钢厂订单也表现良好。但钢材真正的消费旺季5、6月份还未到来，过早拉高价格可能会抑制终端消费。历年来看，5、6月份的消费旺季是钢价大幅上涨的时候，而3、4月份则是贸易商消化库存的时候。近期库存持续下降，终端订货帮助减轻目前高库存的压力，同时市场也要注意急涨后终端用户的接受能力转弱给市场带来的风险。
钢材期价震荡上行有望挑战前期高点
在期货市场中，主力合约Rb1010的走势反应出套保套利活跃，一旦市场价格上涨过高时，保值盘就蜂拥而入，抑制价格上涨。由于市场对高成本、高产能、高库存这“三高”的担忧，市场消费者的心理适应需要一个过程，价格过快上涨超过市场心理承受范围价格后，将出现回归理性的趋势，总体来看，今年不会出现去年单边上涨的行情，在需求、成本双支撑下，远期合约有望挑战前期高点。
综上，目前受原料价格持续上涨支撑，钢厂或将继续上调出厂价格，同时在需求有效释放的条件下，将推动现货价格的进一步走高，后期钢价仍有望继续走强；但同时值得我们注意的是，央行收紧新增贷款的态度十分明显，特别是两次提高存款准备金率的时间选择已经非常明显地体现出其政策的针对性和灵活性。这对钢贸商和钢材市场心态都将产生较大的影响，建议商家不要大量囤货，注意调节库存，控制风险。
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