上调效果有限加息不可避免
2010-3-1 22:19:00 来源：现代物流报 编辑：56885 关注度：摘要：... ...
本报特约评论员赫荣亮
中国人民银行在时隔1个月后再度宣布上调存款准备金率。此举主要是针对较为充裕的流动性，适度宽松的货币政策取向并没有发生改变。
随着居民消费价格指数（CPI）的逐步升高，国内生产、生活领域的通货膨胀脚步越来越近，而资产领域的膨胀正在经历高峰。
但央行的紧缩政策，如一枚硬币的两面，一面要减少货币供给量，减轻通胀压力；另一面要维持经济可持续增长、就业稳定，以及防止热钱涌入。两难之下，央行选择了提高存款准备金率，来回笼资金。然而，我国信贷不仅存在总量问题，也有结构问题，提高存款准备金率，只能控制新增信贷总量，无法解决结构问题。另外，中国的新增信贷大幅攀升，除了政府经济刺激政策下，大量“铁公基”项目上马外，更关键的是银行利率偏低，导致企业贷款要求增多，投机性贷款需求增多，这是一种非理性、非正常现象。
同时，目前银行利率偏低，对资金利用效率、社会用资公平及资本报酬率等方面，都有影响，甚至会造成社会资金滥用。
首先，利率偏低，影响资金效率。用资成本低，企业用资要求增多，但企业可选择的新项目相对有限，资金过量充裕，企业资金利用效率不高，甚至大量进入产能过剩行业。比如钢铁产业，国内钢厂纷纷提出产能过千万吨，背后是一批批的新建项目上马，号称先进的板材等项目，实际已经沦为产能过剩品种，市场供给已经过剩。2009年全国钢铁行业的平均销售利润率只有2.4%，盈利能力十分低，如果没有各级政府支持，没有低利率贷款，那么钢铁企业是吃不消的，支撑不了这么多新建工程。
其次，利率偏低，影响社会用资公平。中国国情下，由于国有私营身份、行业、规模等方面原因，不同企业向银行申请贷款的难易程度差异很大。由于用资成本低，企业贷款要求增多，会导致部分企业的过量申请得到满足，而其他企业却无法得到贷款。这好比每年的全国铁路春运，比的是“排队能力”，有“能力”的企业超量贷款，而有真实项目需求的企业反而“搭不上车”，贷不到款。
再次，利率偏低，降低社会资本回报。资金是生产要素，要讲究报酬率。一旦资金流入企业，就变成需要有回报的资本。另外，国家的银行利率，从某种意义讲，就是全社会资金回报率的一种体现，或为最低要求。银行利率长期偏低，将导致全社会资金投资收益回报率的降低。
最后，利率偏低，会造成社会资金滥用，这在国内已有表现。低利率催生一种现象，就是出现“国内游资”。有“排队能力”的企业得到贷款，但公司项目有限，行业盈利水平低，就会将超额资金投入到资产项目。直接表象就是国企纷纷涉足房地产项目，成立房产项目公司。这样，大量信贷资金，通过地方政府融资平台，进入大型国有企业，再进入房地产领域，进入了股市，造成资金浪费和新的资源分配不公。
提高存款准备金率政策，是试图在不影响企业行为情况下，通过控制银行行为，控制新增贷款总量。但企业超量贷款的内在动因，就是占用资金成本低，这是导致信贷膨胀的根源。所以，一方面，提高存款准备金率，另一方面，还要从内因入手，要想控制信贷规模、调整信贷结构，那么加息将势在必行。
中国人民银行在时隔1个月后再度宣布上调存款准备金率。此举主要是针对较为充裕的流动性，适度宽松的货币政策取向并没有发生改变。
随着居民消费价格指数（CPI）的逐步升高，国内生产、生活领域的通货膨胀脚步越来越近，而资产领域的膨胀正在经历高峰。
但央行的紧缩政策，如一枚硬币的两面，一面要减少货币供给量，减轻通胀压力；另一面要维持经济可持续增长、就业稳定，以及防止热钱涌入。两难之下，央行选择了提高存款准备金率，来回笼资金。然而，我国信贷不仅存在总量问题，也有结构问题，提高存款准备金率，只能控制新增信贷总量，无法解决结构问题。另外，中国的新增信贷大幅攀升，除了政府经济刺激政策下，大量“铁公基”项目上马外，更关键的是银行利率偏低，导致企业贷款要求增多，投机性贷款需求增多，这是一种非理性、非正常现象。
同时，目前银行利率偏低，对资金利用效率、社会用资公平及资本报酬率等方面，都有影响，甚至会造成社会资金滥用。
首先，利率偏低，影响资金效率。用资成本低，企业用资要求增多，但企业可选择的新项目相对有限，资金过量充裕，企业资金利用效率不高，甚至大量进入产能过剩行业。比如钢铁产业，国内钢厂纷纷提出产能过千万吨，背后是一批批的新建项目上马，号称先进的板材等项目，实际已经沦为产能过剩品种，市场供给已经过剩。2009年全国钢铁行业的平均销售利润率只有2.4%，盈利能力十分低，如果没有各级政府支持，没有低利率贷款，那么钢铁企业是吃不消的，支撑不了这么多新建工程。
其次，利率偏低，影响社会用资公平。中国国情下，由于国有私营身份、行业、规模等方面原因，不同企业向银行申请贷款的难易程度差异很大。由于用资成本低，企业贷款要求增多，会导致部分企业的过量申请得到满足，而其他企业却无法得到贷款。这好比每年的全国铁路春运，比的是“排队能力”，有“能力”的企业超量贷款，而有真实项目需求的企业反而“搭不上车”，贷不到款。
再次，利率偏低，降低社会资本回报。资金是生产要素，要讲究报酬率。一旦资金流入企业，就变成需要有回报的资本。另外，国家的银行利率，从某种意义讲，就是全社会资金回报率的一种体现，或为最低要求。银行利率长期偏低，将导致全社会资金投资收益回报率的降低。
最后，利率偏低，会造成社会资金滥用，这在国内已有表现。低利率催生一种现象，就是出现“国内游资”。有“排队能力”的企业得到贷款，但公司项目有限，行业盈利水平低，就会将超额资金投入到资产项目。直接表象就是国企纷纷涉足房地产项目，成立房产项目公司。这样，大量信贷资金，通过地方政府融资平台，进入大型国有企业，再进入房地产领域，进入了股市，造成资金浪费和新的资源分配不公。
提高存款准备金率政策，是试图在不影响企业行为情况下，通过控制银行行为，控制新增贷款总量。但企业超量贷款的内在动因，就是占用资金成本低，这是导致信贷膨胀的根源。所以，一方面，提高存款准备金率，另一方面，还要从内因入手，要想控制信贷规模、调整信贷结构，那么加息将势在必行。
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