迪拜债务危机分析报告:金融危机余震,引发风险重估

  迪拜是海湾石油输出国中实行经济多元化政策最为成功的范例,利用积累的大量石油美元开凿运河,兴建港口、机场,发展物流。此后又积极参与全球信息革命,促进产业升级,并向服务业转移,成为中东重要的金融、贸易中心。迪拜金融市场还处于起步阶段,与实体经济相关性不高,市场规模、交易工具以及市场机制与成熟市场具有一定差异。
    迪拜世界是迪拜主权财富基金,负责在全球范围进行投资,涵盖了四大具有战略意义的增长领域:交通物流、船坞海运、城市开发、投资及金融服务。在高速发展的同时也承受着高风险,较高的借贷比例令其对外部依赖程度较大,易受到冲击。
    迪拜世界作为城市发展的核心力量,其盈利来源主要是房地产。迪拜政府投入巨资进行基础投资——引入高档配套设施——兴建豪宅、酒店——出售或出租兑现。长期如此,实体产业并无实际发展。随着全球贸易的萎缩,来自港口、物流等稳定受益锐减,房价大幅下挫,令迪拜世界资金链出现断裂,身陷债务危机。
    迪拜政府总债务约为800 亿美元,迪拜世界的债务就达590 亿美元。
    负债包括银行贷款、银团贷款以及伊斯兰债券。迪拜世界债权人主要包括海湾地区银行、欧美银行、美国对冲基金以及其他借款机构,共计90 余个。
    迪拜债务有三条解决途径:(1)迪拜政府可以迫使迪拜世界变卖资产,据估计迪拜世界可出售的海外资产过200 亿美金。(2)发新债还旧债。
    但借贷成本面临大幅上升。(3)继续依赖阿布扎比政府救助。阿布扎比投资局是目前全球最大的一只主权财富基金。
    迪拜危机给欧洲银行业带来的冲击是有限的,相比金融危机的影响要小得多。但新兴市场融资成本面临上升,一些小经济体自身修复能力和抵抗危机能力较弱,成为机构降级的目标。此外,迪拜危机很可能成为全球资本流动的转折点,美元汇率有望出现反转,资金将由新兴市场重新回流发达国家市场。