11月港口：吞吐量增速反弹 未来增长仍承压

贸易增速显著反弹，粗钢产量和发电量依然低迷  　　我国11 月进出口增速36.2%，比10 月份提升超过12 个百分点，其中出口增长34.9%，进口增长37.7%。主要货种方面，原油进口2091 万吨，同比增长22.14%，而铁矿石进口量回升至0.57 亿吨，同比增长12.36%。与散货吞吐量相关的粗钢产量虽从负增长转变为11 月增长6%，但依然低迷，而发电量继续下滑，同比仅增长5.6%。 
　　货物吞吐量增速持续下滑的趋势得到扭转 
　　前11 个月沿海主要港口货物吞吐量增长近16%，扭转了增速持续下滑的趋势，其中外贸货物吞吐量14.6%，增速比10 月略下降0.1 个百分点。11 月主要货港的吞吐量同比增长速度均环比回升，其中营口港增长54%，日照和连云港分别增长20%和28%。 
　　集装箱吞吐量增速反弹，环渤海地区增速继续上升 
　　受益出口增速的回升，11 月沿海主要港口集装箱吞吐量达到1182 万TEU，仅略低于8 月份的峰值，同比增速21%，增速比10 月份加快了8 个百分点。分区域来看，环渤海地区港口集装箱吞吐量增速继续上升至16%，这符合我们一直提出的北方港口面临的增长动力较强的判断，而同期珠三角的增速则从2 月的33%持续下降至11 月的不足21%。主要港口中，营口港、舟山和青岛港增速分别以50%、26%和25%居前三甲。 
　　发展趋势：形势依然复杂 
　　美国经济似乎好转将支撑集装箱吞吐量的增长，因为美国12 月密歇根大学消费者信心指数升至74.2。但因为高企的CPI 使得我国采取紧缩措施减缓国内经济增长给货港吞吐量的增长造成压力。此外，人民币升值的趋势也值得关注，近几个月人民币兑美元升值了3%。2011 年港口增长的形势可能较为复杂。 
　　投资建议： 投资机会不明显。尽管主要港口估值又接近历史的低点，但目前显著的投资机会仍不明显。因为港口面临成本上升和2011 年增速放缓的压力，未来费率提升（宁波港已经上调了集装箱装卸费率）、调控压力下降和全球经济持续好转将是港口板块主要刺激因素。