国际糖价还有10%至15%上涨空间

每当新旧榨季交替之际，糖业各方总会对下个榨季的产量做出一番预测，但无论是从理性主义、还是从经验主义的角度讲，我们不可能准确预测任何一个榨季的数据，因为事务本身就是不断变化发展的。在这里，我们不去对原始的数据推陈出新，而是从历史比较的角度出发，通过比较当前与历史上相似基本面情况下的主要矛盾的强弱程度，以期找到未来期价的发展方向。 　　——未来三个月，国际糖价还有10-15%的上涨空间。从2010年5月至今，在主产国巴西可能减产、港口运输不畅以及资金持续买入的情况下，国际原糖指数从14.19美分/磅的价格开始上涨到2010年11月初的29.46美分/磅，涨幅为107.61%；而在与之相似的2005/06榨季，国际糖价则是由8.44美分/磅上涨到11.49美分/磅，涨幅36.14%，但是到了2006年2月份，其涨幅已经达到124.88%。本榨季糖价大幅度上涨的背后资金推动表现为空头主动认输，2005年5月至11月，CFTC报告的基金总持仓由345753手增加到460599手，净持仓由净空99288手增加到净多115718手，总持仓增加33.22%，净持仓增加216.55%；2010年5月至11月，CFTC报告的基金总持仓由630728手减少到604070手，净持仓由净多101512手增加到净多161217手，总持仓减少4.23%，净持仓则增加58.82%。也就是说，本糖价上涨期间，空头几乎无任何还手的机会，不断表现为认输出局，从这点来看，国际糖价在接下来的一段时间，还有10-15%的涨幅。
　　——国内大量进口食糖后，糖价将从高位回落。在对过去的6个榨季糖业协会关于新榨季的供需预测数据的总结中我们发现，一般预测增产的年份，其后实际的产量往往会比预测的产量更高。如果这一规律继续起作用，那么基于此规律得出的糖价将有从高位回落的需求，跌幅在20%左右，即到2011年的6月份，南宁现货价格将从现在的7300元/吨下跌到5800元/吨。当然，历史总是用来被改变的。如果本榨季食糖继续减产，糖价后期继续上涨的趋势就进一步得到加强，那么调控部门的任务将相当繁重。到那时，提前扩大进口将是势在必行；2010年1-9月份，我国共进口食糖137万吨，接近或者超过2005年和2006年，其中7-9月份共进口96万吨，进口速度明显加快，我们有理由相信，在政府扩大进口的影响下，国内食糖市场的出现供需过度紧张的情况基本不会出现，如果新榨季国内进口食糖量达到220-250万吨，糖价也将逐步从高位回落。
　　整体上，我们认为，当前经济处于向好的阶段，各发达国家量化宽松政策导致的流动性泛滥远远超过发展中国家收缩的货币量，抗通胀的要求使得商品市场继续处于资金推动的氛围之中，糖价短期继续上涨的可能性较大。而后期，伴随着中国进口结束以及美元告别跌势，糖价将逐步从高位回落到5800-6000元/吨的水平。