物流上市成败探因

□ 本报记者 林振强
“我们有望2011年底在香港或者内地上市。”远成集团常务董事余为梁表示。在之前的采访中，他曾提到上市融资对于物流企业，尤其是民营物流企业的重要性。而在目前企业内部发展需要增强和行业发展环境利好的背景下，国内物流企业向资本市场进发的脚步也加快了。
内外因驱动
    2009年国庆节后，创业板成功推出。在创业板首批上市企业的名单中，“新宁物流”作为惟一一个以物流为主业的公司，吸引了很多人的眼球。而新宁物流的成功上市，显然也引动了更多物流企业的上市热情。据了解，除远成集团外，宅急送、德邦物流、顺丰速运等多家成规模的物流企业已纷纷表示出上市的愿望。
    为什么上市对于物流企业的吸引力这么大呢？其中，国内物流企业在发展过程中普遍缺乏资金是主要原因。“现在我国物流企业数量上很多，但企业规模普遍较小，目前来看利润也很薄，主要是靠低成本运营赚辛苦钱。”余为梁认为。资金缺乏、融资渠道不畅通，是国内物流企业面临的主要问题之一。在这种情况下，企业要想扩大规模、增强实力，必须在资金方面积极想办法，目光也自然瞄准了引进风险投资、股票上市、增资扩股等融资途径。
    此外，《物流业调整和振兴规划》相关细则将在2010年陆续出台，政策利好为物流企业上市提供了良机。“其实从2008年以来，在资本市场已经兴起了一股物流热。而随着《物流业调整和振兴规划》相关细则的出台，物流业的投资机会将会变得更多。”深圳成天投资有限公司董事长杜为明表示。而德邦证券研究所在以前的一份报告中也提出“2009年物流板块小荷才露尖尖角，预计2010年伴随物流细则陆续出台，物流板块将全面开花”。
    2009年，席卷全球的金融危机让很多外资物流公司订单大面积减少，而他们不约而同地都将目光转向了中国市场，加紧了对中国国内物流市场的开拓。国内企业显然已经感受这种竞争压力的增强，也希望通过整合上市来发展自己，从而能够与外资企业展开“争夺”。此外，新宁物流上市带来的巨大效应，也激发了其他企业更大的热情。
落选者之困
“企业上市，给物流企业带来的最大好处就是可以为自身发展融到大量资金，从而加强企业的根本竞争力。”杜维明直言，国内物流企业抵御风险的能力并不强，而来自外部资金的支持，可以为企业解决很多实际问题。并且，企业在上市以后还可规范自身的运作行为，从而促使“粗放型”的企业开始良性健康发展。“同时，企业上市以后也提高了企业的品牌效应和知名度，创造了更多的企业无形资产。”杜为明对于上市的认识，可以说代表了大部分想要上市的公司的心声。
    不过，纵观已经上市的物流企业，大多是像中国远洋、中储股份、中外运发展一样的大型国有企业，而像新宁物流这样的民营物流企业远不是资本市场上的主角。虽然多家国内企业都制定过上市计划，例如2006年的宅急送就提出过准备在香港上市的想法，最后却不了了之。是什么挡住了物流企业上市之路？那些上市失败的企业败在何处？
    “对于中小物流企业来讲，不能满足固定资产、营业额、净利润等‘入门’条件，是阻碍它们不能进入资本市场融资的主要原因。”杜维明介绍说。据了解，虽然各地方政府出台了支持和推动本土企业上市的优惠政策，物流企业上市更加便利，如果企业在国内主板 (A股)、中小企业板上市仍要达到多项要求，其中最基本的就是“发行前股本总额不少于3000万元，发行后股本总额不少于5000万元”。而在2009年才推出了创业板，上市条件相对较低，要求“IPO后总股本不得少于3000万元”，但“两高六新”的“门槛”还是让把许多企业挡在了门外。
    那些具备一定实力的企业在迈过“门槛”后，还要面临考验。对于一家上市公司来讲，除了公司效益会受到格外关注，对公司信誉、资金、管理等等各方面也都有严格要求。“与国际物流企业相比，国内物流企业，无论国有，还是民营，都有不小的差距，最明显的就是企业内部管理和长远发展战略方面。”杜为明认为，民营物流企业在发展壮大过程中，大多都是采用“家族制”管理，而随着企业规模的扩大，企业管理渐渐显得力不从心。
    此外，企业能否上市成功，关键一点还在于自身是否具备较强的核心竞争力，企业的经营战略、经营理念是否符合市场的要求，能否把企业效益与社会效益很好的结合起来。这方面，也许可以将上市成功的新宁物流与上市被否的安得物流，做一个比较。“如果单从企业规模、背后资本，或是业内知名度来看的话，安得物流似乎更胜一筹，但最终安得物流的IPO申请未获通过，却并不是倒在这些方面。”民启证券行业分析师章郡介绍说，“业内普遍认为，与大股东存在着很多的关联交易是安得物流IPO申请没有获得通过的主要原因。”
    作为安得物流的股东，美的集团虽然希望能将其培育成一个独立的第三方物流公司，但目前，安得物流依然有接近27%的收入来自于美的。因此，这也留给外界一种“安得物流过于依赖美的”的印象。而成功挤进创业板的新宁物流，主要经营电子元器件保税仓储业务，属于综合物流领域的高端服务，其核心竞争力在于成熟的后台管理系统，独立性方面较安得物流更强。
    尽管安得物流上市受挫，但他们表示会继续努力，寻求再次上市的机会。章郡建议说，国外公司在上市之前，会经历长期的市场调研和市场信息收集过程。同时，还会聘请熟知资本运作的专家人才，为公司上市提供专业保障，而国内企业在这方面并没有足够的经验。因此，安得物流应该更注重这方面的努力
    余为梁对此表示赞同，据他介绍，远成集团已经和光大控股合作，私募基金已全部到位，目前整个公司的运营无论是财务系统还是内部管理，都已完全按照上市公司的要求严格操作。
一把 “双刃剑”
    新宁物流在创业板的异军突起，引来了物流企业上市热潮。而安得物流的上市申请被否，则让一些企业开始恢复冷静。对此，业内认为这是一个很好的“警示”。
    对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，准备登录创业板的企业“要注意的是在进行投资的时候，有必要将企业所处行业以及其是否具有高成长性作为最重要的考虑之处。同时应注意所投资企业股权结构的清晰，避免因为多次股权运作造成企业上市的股权瑕疵。”
    正是因为资本运作存在着许多不确定，而物流企业上市后仍面临更严峻的考验。因此，许多人对于新宁物流到底有多大成长空间也在观望。“上市之后面临的隐忧，是那些已上市和正在筹划上市的企业必须提前思考清楚的。”章郡提醒说。
    “物流行业的问题，我们都很清楚。有些企业其实只是单纯的运输或仓储公司，但只要起一个带有‘物流’的名字，就似乎一下成了物流企业。这样的企业上市会很难，即使上市成功也不会从中获益。”章郡认为，“物流企业上市不能靠‘概念炒作’，并且企业上市一定要量力而为。上市并不意味着经营的成功，它更像把‘双刃剑’，可以助企业发展一臂之力，但搞不好也会把自己打成‘内伤’。”