远东航运评论：债券缘何受青睐？

在当前的市场环境下，考虑发行债券的航运企业有两个地方可以选择，美国或是奥斯陆。 　　如果说美国市场的钱袋子更深，那么奥斯陆同样有自己的优势，就是在准备文件等方面的繁文缛节要少得多。不过，对于一个已经在美国上市的公司来说，文件方面的要求就不会那么苛刻。
　　从金额上来看，根据Marine Money提供给的数据，今年上半年，美国资本市场上由航运企业发行的债券略超出60亿美元，而DnB Nor银行给出的数据显示，同期奥斯陆市场上航运企业共发行了44亿挪威克朗的债券，约相当于7.44亿美元。
　　对照之下，上半年银行共向航运企业贷出了120亿美元，数据来自Dealogic。上半年，在美国，放贷金额超过10亿美元的银行包括，Deutsche Bank、JP Morgan和DnB Nor。
　　债券作为一种融资方式好处不少。从借款人的角度来看，债券仍然是一种贷款，需要支付利息，但它的优势在于灵活性更佳。“（债券）不需要那些叫人讨厌的合格证明书，而银行贷款总是伴随着一大堆的文件。” AlixPartners公司的阿尔伯特·斯坦（Albert Stein）介绍道。这是一家专注于提供企业重整和财务顾问的咨询公司。
　　当一笔贷款要到期时，贷款再融资总叫人痛苦（除非贷款已全部还清），但是如果债务在期内已还清，并且借款人的财务状况良好，那么再融资也并非是道难以跨越的坎。
　　再从贷款者的角度来看，债券的前景也很诱人。与银行贷款相比，债券的风险更高，因此，利率当然也更高。
　　这里的问题是风险的程度。投资级别的债券更安全但利率低，而通常被称作是“垃圾债券”的非投资级别债券或者高收益债券利率高，但与此同时，投资者承担的风险也更大。对投资者而言，当债券的安全性不明确的时候，债券就有问题了。
　　据一位船舶融资银行业者介绍，拥有合理结构性的高级担保债券的风险较小，更接近于房屋抵押贷款。但是，当债券的结构性不合理，且是属于担保债还是无担保债的界限不清晰时，投资者的钱或许会被不明就里地归到发债企业的权益项下。这意味着若债券变为劣质，投资者面临的可能是损失10%与80%的差别。
　　（刘圣琦）