长航净利不敌招商轮船

 招商轮船公布的三季报显示，公司前三季度累计实现营业收入19.73亿元，归属于上市公司股东的净利润5.49亿元。长航油运前三季度营业收入31.76亿元，净利润却只有1.16亿元。
    两者均以从事油轮运输为主，在油轮运力的规模上相差并不大，招商轮船在营业收入上不敌长航油运，但为何净利润却高出长航油运一大截？综合市场的看法，长航油运的成本要比招商轮船高，招商将部分油轮出租，同时其散货船也贡献了部分利润。
    东海证券张辉认为，一方面是招商轮船拥有部分散货船，而散货船的盈利水平好过油轮；另一方面，招商轮船将部分油轮出租，避免了燃油和人力等成本上的开支，这在油轮市场低迷时期是非常好的措施。
    渤海证券马哲峰表示，长航油运在成本上比招商轮船要高很多。招商轮船的油轮部分是由单壳油轮改造而来，油轮的建造时间比较早。相比之下，长航油运近几年来油轮运力扩张极为迅猛，油轮建造的成本比较高，因此招商轮船在运营上就具有很好的成本优势。
    这种成本优势直接体现在毛利率水平上，招商轮船前三季度28.82%，长航油运的毛利率仅有13.38%，基本才是招商轮船毛利率的一半。
    长航油运近几年运力的扩张，导致公司财务费用和资产负债率的居高不下。两者的三季报财务数据显示，招商轮船前三季度的财务费用为3407.90万元，资产负债率为38.17%，长航油运前三季度财务费用为1.54亿元，资产负债率为72.26%。财务费用差别，也是两者利润差异较大的重要原因。
    马哲峰同时指出，长航油运资产负债率和财务费用高，表明公司的杠杆比例较高，公司只有在航运市场景气的时候通过高杠杆获得高收益，但油轮运输市场一直起伏不定，运价始终难以提振，这种财务杠杆也难以发挥更好的作用。