九月仍以稳健防守为上策

九月仍以稳健防守为上策 
　　周四，恒生指数开盘后呈现单边上扬的态势，恒生指数全日上涨239点至19,761点，涨幅1.23%，国企指数涨幅达到了2.12%，上涨236点至11,192点。大市全日成交金额577亿元。港股目前仍处于中美跌市的影响当中，周一A股大跌，港股受累，3日轮到美股疲软，拖累恒指回落至50天平均线水平，成交金额萎缩至半个月以来的低位，而今天的反弹明显是受到了A股市场大涨的提振。
　　内地最新公布的PMI资料中，8月份生产指数达57.9，按月升幅较前两个月继续扩大，大多数行业处于50的盛衰分界线上，显示生产持续扩张。发布机构中国物流与采购联合会表示，拉动经济回升的国内需求进一步走强，在20个行业中，17个行业指数均在50以上。出口定单数据为52.1，与上月持平，连续4个月处于50以上，显示出口续企稳。但中国物流与采购联合会认为，出口未来走势具有不确定性。笔者认为上半年内地的固定投资、信贷出现爆炸性增长，令到市场充斥乐观情绪，但下半年固定投资和信贷增量很难再有惊喜，且出口仍然不乐观，下半年内需已成为经济回升的主要推动力，PMI的走势将愈来愈受信贷政策变化，以及楼市影响。对产能过剩以及不合理利用贷款的审计，可能是短期内的利淡因素，短期料内地市场大幅反弹的机会不大。
　　虽然7月份美国的工厂定单升1.3%，已经是连续第4个月上升，但仍然逊于预期的2.2%的升幅，同时美国8月私人职位减幅多于预期，ADP公布美国上月私人职位减少29.8万个，虽是去年9月以来最少减幅及胜7月份的36万个减幅，但较预期减少25万个为多，市场预计劳工部即将公布的8月就业报告可能同样逊色。虽然目前美国的劳工恶化情况已放缓，但企业仍然裁员，加上政府税收减少将令政府职位增幅放缓，意味失业率经过7月份录得15个月来首次回落后，8月份料将重拾升轨，料升0.1个百分点，至9.5%，而到年底有可能升至9.9％。就业市场的低迷仍将对美国消费者的消费信心产生一定程度的打击，未来数月的消费开支也将受影响，美股走势已经开始出现疲态，同时现货金价受美元转弱及技术性买盘支持，已经升至6月初以来最高的976.52美元，目前投资者的避险意识对美股下阶段的走势不利，笔者认为美股短期内的疲弱走势对港股提供的支撑将极为有限。
　　整个八月内地股市高开低收，并结束了连续7个月升势，并创15年最大单月跌幅，但是恒指在美国走强的支撑下仍然维持在两万点上方，刚进入九月，美股似乎出现较为明显的回整势头，令到港股失去了主要的支撑依靠，而内地A股在回跌超过两成之后能否逐步回稳，成为判断港股下一阶段走势的重要依据，笔者建议九月份散户投资者宜以稳健防守策略为上。