航运市场复苏仍是一种期待

进入7月份以来，航运股出现较大涨幅，表现远胜市场平均水平。

复苏预期诱发的补涨

市场普遍认为，随着全球经济逐步走出低谷带来的强烈的行业复苏预期，导致了7月航运股的出色表现。我们看来，近期航运股的出色表现与行业的复苏预期不无关系，但阶段性落后大盘后的补涨似乎是更直接的原因。从航运业的实际情况看，行业持续低迷，尚未有整体性的转暖迹象，复苏仍然是一种预期。

航运市场依旧低迷

今年以来至7月23日，主要航运运价，除了BDI出现一定反弹外，整体依旧低迷。作为航运主要成本的燃料价格今年以来稳步上涨。我们判断，除了国际干散货，航运业运营情况逐季下降。BDI强势上涨，主要与中国进口铁矿石拉动有关。随着铁矿石价格的反弹，国内产量将会逐渐恢复，资源储备也将会有所减弱，铁矿石进口规模可能会有所减弱，并带动BDI进入调整。

全球经济复苏脆弱而缓慢

全球经济虽然正在开始走出二战以来前所未有的衰退，但复苏将是非常的疲弱和缓慢的。IMF预计，先进经济体作为一个整体在2010年下半年之前仍不会出现经济活动的持久回升。发展中经济体由于中国和印度前景改善则在2010年出现较大恢复。但是由于大规模宏观经济刺激政策的持续性问题，近期经济恢复的势头有可能会逐渐减缓，除非先进经济体开始复苏。因此全球经济的恢复仍然存在很大的不确定性。

运力过剩仍是主要问题

行业出现前所未有的困境后，航运企业不断调整经营策略自救。

因此我们判断弃单的规模应该不会太大，除非本身财务压力。船东的行为难以预测，导致单个年份的运力供给难以准确预计。

但是只要不是大规模撤销订单，未来2-3年总体的运力供给基本上是确定的。