钢材长期走势将持续超级牛市

□兰格钢铁信息研究中心专家团资深专家陈克新
    一、市场大势是指什么？
    何谓市场大势？即今后市场的大方向。也就是说，在影响钢材市场行情的众多因素中，有一些是长期性、全局性的影响因素，即矛盾的主要方面。正是这些长期性、全局性的影响因素，才决定了未来钢材行情最终向上还是向下的大方向？而不管近期行情因为短期因素影响如何波动，都不会改变这个最终方向，这就是所谓的“市场大势”。分析钢材市场，必须研究和发现这些最主要的因素，即矛盾的主要方面。
    二、此轮 “超级牛市”还将持续，就是今后的钢材市场大势。
    那么，下一阶段钢材的市场大势究竟是什么呢？这个所谓市场大势，就是起始于21世纪初的中国钢材 “超级牛市”尚未完结，还将持续下去。经过若干阶段性调整之后，继续震荡上行，甚至出现更为强劲的上涨，将是未来若干年内的钢材价格行情主调。
    笔者在2008年6月初发表的一篇《全球初级产品价格面临深幅下调》（上海证券报）的文章中指出：尽管全球初级产品价格调整的幅度可能会很大，但这也不意味着此轮牛市行情将会结束，更不意味着初级产品价格将会进入 “价格寒冬”，即漫漫 “熊市”的到来。这个大宗商品行情，当然也包括钢材和铁矿石、焦炭、燃油等产品，也包括海运费。实际情况表明，从2008年第四季度到2008年第一季度国内钢材价格长达半年的震荡筑底之后，近3个月以来，全国钢材价格已经出现了强劲反弹，国际市场钢材价格亦在攀升。兰格钢铁网市场监测数据表明，7月中旬全国中心城市的主要钢材平均价格已经突破4100元 （每吨，下同），比4月末价格水平上涨了2成左右。预计下半年市场行情还会继续升温。即使出现调整，调整过后依然震荡向上。
    由此可见，2008年年中以后所发生的钢材价格 “高台跳水”，不过是这轮尚未完结的 “超级牛市”过程中的一次深幅调整而已。
    三、此轮尚未完结的“超级牛市”，还将持续5年以上。
    这轮钢材 “超级牛市”还会持续多久？根据目前掌握的情况分析，此轮钢材 “超级牛市”还应当持续5年以上，甚至更长时期。
    有观点认为 （美国经济学家克里斯·沃特林），通过追溯历史，自18世纪中期以来，大宗商品牛市周期平均历时20.7年，平均累计涨幅为293％，涨幅区间为135％。而此轮大宗商品 “超级牛市”周期始自2001年，截止到2009年才历时8年，累计涨幅仅为76％，距离历史平均水平还有很大差距。如果说历史经验和长期需求预测可以提供借鉴的话，即使按照最保守的估计，此轮钢材 “超级牛市”只有15年。那么，从2009年到本轮“牛市”结束，也还有7年时间。由此可以得出结论，本轮钢材超级牛市尚未结束。
    四、钢材 “超级牛市”得以持续的原因分析。
    此轮全球钢材“超级牛市”所以能够持续下去，主要缘由以下三个方面：
    一是 “金砖四国”为代表的新兴经济体，对于钢材需求长期旺盛。支撑钢材 “超级牛市”持续下去的最坚实基础，就是中国、印度等新兴经济体的极大增长潜力以及尚未完结或者才开始不久的 “两化进程”，即工业化和城镇化进程。中国、印度等新兴经济体多是人口大国，其工业化和城镇化进程尚未结束，有些才开始不久。这么多的人口一齐进入工业化和城镇化时期，对于上述钢材等金属材料的需求，是20世纪初欧美国家工业化、城镇化规模所难以比肩的。这个巨大的金属需求，完全可以抵消欧美国家由于经济衰退所出现的需求萎缩。只要这个世界历史上最大规模工业化和城镇化进程还在进行，还处于高峰阶段，此轮钢材 “超级牛市”就难言结束。尽管在这个过程中会伴随着一些程度不同的行情调整。
    当然，因为西方国家不负责任的长期 “寅吃卯粮”以及大量制造金融衍生品泡沫，终于引爆了此次金融危机，消费需求迅速疲软，暂时打断了本轮钢材 “超级牛市”进程。但是，此轮钢材 “超级牛市”的坚实基础——新兴经济体的工业化和城镇化进程并未结束，这个长期性、全局性的影响因素依然存在。也正是因为这个长期性、全局性因素的继续存在及发挥作用，才使得全球经济未能陷入大萧条，避免了世界钢材市场行情的彻底崩溃，仅仅是一次较深幅度的调整而已。因此，虽然发生了金融危机，但世界实体经济的基本面，尤其是新兴国家实体经济的基本面，对于钢材需求的长期旺盛局面，并没有发生根本性逆转。因此，中国钢材 “超级牛市”还将继续下去，世界钢材 “超级牛市”也将继续下去，钢材价格在经历了深幅向下调整后，还将重回高位。价格低迷只是暂时情况。（下转B3版）
（上接B1版）
    二是“钱比货多”的经济失衡，会将此轮钢材价格推向峰值。爆发金融危机之后，以美国为首的世界各国政府无一例外地实施非常宽松的货币政策，实施大规模财政赤字，大规模举债，甚至开动印钞机，大规模地注入流动性，其结果一定会导致未来“钱比货多”局面的出现。由于这些注入的纸币，许多都是没有物资保证的“政府白条”，并非“财富等价物”。因此，一定会出现新的严重经济失衡，这是继上次经济失衡后的第二次经济失衡。
    尤其值得注意的是，与历史上前几次 “美元危机”不同，此次美元贬值的威胁不仅仅在于美国经济实力的暂时下降、美元投放暂时过多等短期因素，而是来自于美元基础——作为世界储备货币地位的根本性动摇，几乎所有的美元持有者，也包括拥有巨额美元外汇储备的各国政府，对于美元的信心已经发生了严重动摇。尽可能地坚持，将成为今后美元持有者的优先选择。这亦将成为导致美元持续贬值、大宗商品价格趋势向上的另一项长期作用因素。
    “钱比货多”的经济失衡以及所导致的各国货币集体贬值的严重恐惧，势必引发大规模的 “去货币化”行为的急剧增加，进而推高全球钢材、铁矿石、焦炭、燃油的价格行情。由此可见，新出现的 “钱比货多”的经济失衡，又为钢材 “超级牛市”的持续提供了新因素。
    五、市场大势下的对策选择。
    综上所述，未来钢材 “超级牛市”还要持续数年，甚至更长时间。在此期间，钢材价格的每一次 “跳水”，都不过是此轮 “超级牛市”的阶段性调整，并非牛市的结束。受其影响，今后钢材及其生产原料价格行情还会不断创下新高，重新回到 “资源为王”时代， “资源瓶颈”将是未来中国经济增长的最大约束。我们的相关决策必须顺势而为，建立在该市场大势的基础之上。
    （一）保护国内资源
    国内资源保护有两方面的含义：
    一是加强对国内资源生产能力的保护。加强国内矿石、煤炭等资源产能的保护，除了加强勘探开发，形成产能；除了加强管理，防止掠夺性开采之外，还要防止境外低价资源的冲击，导致国内相关产业缺乏资金逐步衰败，形成完全受制于人的局面。
    二是加强对资源产品的保护。比如，对于稀土、焦炭、钨、锌、镁、锰、金属硅等涉及钢材生产的资源产品，尤其是稀有资源产品出口要严格限制。
    （二）继续坚持境外 “资源抄底”
    在保护国内资源的同时，还要继续坚持实施“境外资源抄底”的战略方针。要抓住当前资源性产品（及资源企业资产）价格相对低迷的有利时机，尽可能多地进口一些资源产品，储备起来，或者是购进一些资源企业资产。
    坚持境外资源抄底，需要动用大量外汇储备。这样一来，还可以实现另外一个效果，即完成我国外汇储备由纸币（包括债券）形式向实物形式的转化，实现我国外汇储备的适度实物化，成为外汇储备多元化的一个重要方面。
    （三）投资者坚持逢低买进
    如果确认未来钢材及生产原料“超级牛市”尚未结束，认为 “货紧价扬”将是一个市场大势。那么，消耗钢材及钢铁冶炼材料的下游加工企业，也要积极备料，有条件的应当在远期和约进行滚动式套期保值，也可以对物理稳定性较好的铁矿石、锌、镍等物资进行适量囤积。即使今后出现较大幅度的回调，也不必恐慌，还是那句话，行情 “坏”不到哪里去了，产品库存贬值幅度不会很大，反而是保值和升值空间广阔，因此可以视为一个更好投资机遇，积极实施战略买进。