德国邮政DHL执行总裁的中国“赢家论”

　“若我们能解决金融危机，并避免世界经济的崩溃，实际上已经为下一阶段的高速增长打下基础。”全球商业网络监察组织(Monitor Global Business Network)的创办人Peter Schwartz，在德国邮政DHL(DPW.GR)日前出版的2020年消费者需求预测报告“Delivering Tomorrow”中，作为专家团的一员，如是评价金融业的衰落与实体经济的重新崛起，之于全球企业的意义。 
　　“实体经济在2009年后王者再临”，这正是德国邮政DHL进行业务剥离的行业权重假设前提。该公司执行总裁Frank Appel在香港确认，希望在中期沽清于德国邮政银行中的持股，因为“德国邮政DHL并非金融机构”。
　　厘清方向，剩下的就是速率问题。“我个人对百分比并不是太关注，我更关心贸易额的实际增加。”Appel在7月2日接受本报专访时称，其个人倾向认为中国将在危机后重拾强劲增长。
　　投资假设：中国赢家论
　　若说麦肯锡出身的Appel在2008年2月被任命为执行总裁后，对德国邮政DHL带来了某种影响，答案或在于这家百年历史的德国邮政与物流业巨头，益发趋向于方法论与分析驱动。
　　据“Delivering Tomorrow”的假设调查，“有18％与33％的专家认为外包与采购模式将‘很可能’或‘可能’继续存在”；“有27％与43％的专家认为亚洲内部贸易‘很可能’或‘可能’成为全球经济的重心”；至于中国，有29％与32％的专家认为，其将“很可能”或“可能”与新加坡并肩成为全球技术研发的基地——DHL早已将其亚太区总部定于新加坡。与之相较，“高达46％与7％的专家认为印度‘不可能’与‘绝不可能’成为全球创新中心”。
　　“所以，中国国内以及其他亚洲国家的供应链业务，都有大量的机会。”Appel说。
　　这解释了该公司打算在包括西安与福州等地兴建DHL供应链国内运输分拨中心，以应对中国市场的仓储与陆路运输等第三方物流需求。6月30日，DHL供应链在上海宣布，其斥资2500万美元的华东区国内运输分拨中心投入使用，而且计划在年底前在华再建10个分拨中心。
　　Appel坦言，目前这只是一块小业务。“尽管我们是该市场的主要竞争者，但就规模而言，供应链业务在中国还微不足道，中国市场亦高度分散，因此我们看到了扩张业务的机会。”
　　这是一块包括耶路全球、TNT等物流巨头都陆续染指的市场，然而，由于黑市运营商与残酷的价格战，第三方物流在中国长期处于混战局面。
　　对此，Appel认为，这是一个关于市场成熟度的问题，越来越多的在华跨国企业以及中国本土客户，认识到高质量、高可靠性比价格更为重要。“若由于你对物流供应商进行利润挤压而导致你的供应链出现问题，你付出的代价将更高。”
运营假设：复苏归来

　　这带回了本文开头的问题，德国邮政DHL对中国在危机过后，能否回复到双位数的增长。

　　“我个人倾向认为中国将在危机后重拾强劲增长。”Appel说，他明白投资者现在对中国能否拉动全球经济复苏，表现出种种疑虑，但“直到去年夏天，人们仍相信中国需求是拉动油价疯长的原因，而我看不出今天中国经济的基本面有什么改变”。

　　“问题在于其不可预测性。”Appel说。因此，德国邮政DHL以假设作为判断的前提，那就是复苏是不可阻挡的，这也是公司避免以过激的方式过冬的最大原因。

　　“我们正在进行优化，就如其他对手所做的那样，你不能期望现在还能处理与过去一样的货运量。更聪明的做法是，若货运出现回升，你要保证自己能把握回来了的业务量。”Appel指出。

　　出于同样原因，Appel认为在雷曼兄弟宣布破产的同一个月(2008年9月)，完成对香港中亚转运中心的扩建，是明智之举。“亚洲各处的货运量都较我们预期的为少，这是经济危机带来的冲击，但就该枢纽的运营而言，我们拥有了日后扩充运力的筹码。”

　　在对手联邦快递位于广州的亚太转运中心仅录得不足预计1/3的业务量之际，Appel表示不评论具体市场的表现，但强调整体运营而言，在全球范围内并没有失去主要的老客户，市场份额也在提升。

　　向上VS向下

　　在摩根大通的分析师Damian Brewer看来，德国邮政DHL目前拥有了“恰当的市场与恰当的业务”。

　　“在很多业务上，德国邮政DHL都是美国以外市场的NO.1，甚至在欧洲市场以外，公司也在速递、供应链与货代业务上是领军企业。”Brewer表示，这意味着公司将能率先受益于全球经济的复苏。

　　根据各企业在2007年的市场份额估计，德国邮政DHL在速递业务上，分别在亚洲与东欧/中东/非洲市场拥有34％与40％的份额，显著高于联邦快递、UPS与TNT；而在物流(包括空运、海运、陆运与解决方案)业务上，德国邮政DHL也拥有其余三大对手缺乏的业务敞口。

　　好消息是，预示货运需求的里昂证券PMI指数，在7月触及了自2008年7月以来的最高点。“制造业活跃度继续攀升，而来自中国国内外的订单在6月都录得增长。”里昂证券的首席经济师Eric Fishwick对本报说。这与Appel的判断相一致。

　　至于遭遇重创的邮政业务，摩根大通估计德国邮政DHL约有40％的息税折旧摊销前利润(EBITDA)来自邮政，也较对手TNT高达53％的EBITDA来自邮政业务为低。

　　但法国投行CHEUVREUX的分析师Sebastian Kauffmann却对本报表示，在看到6月联邦快递公布的不尽如人意的四季度财报后，对德国邮政DHL的态度更为谨慎。“作为市场整体信心的风向标，我们认为联邦快递的坏消息也是德国邮政DHL的坏消息。”