再谈通货紧缩会害了中国经济

□叶檀
    通胀还是通缩，这是影响到中国经济未来健康发展的大问题。判断不准确，将使中国经济再次经历大起大落的过山车。
    7月16日，国家统计局公布2009年上半年宏观经济数据，GDP高速增长，上半年达到7.1%，第二季度GDP达到7.9%，超出市场预期，全年GDP保八应该不存在问题。
    如果以传统的经济学定义，以CPI、就业率等作为主要衡量指标，将得出中国经济依然处于紧缩状态，财政与货币政策不应该收紧的结论。在漂亮的GDP后面，是实体经济的紧缩、产能的过剩与企业赢利的下降。上半年居民消费价格指数 (CPI)同比下降1.1%，其中，6月份同比下降1.7%，降幅超过市场预期；工业品出厂价格指数 (PPI)同比下降5.9%，上半年PPI降幅逐月扩大，6月份降幅为7.8%，创下10余年的新低。
    从企业的微观层面来看同样如此，7月16日财政部公布 “全国国有及国有控股企业经济运行情况”显示，今年1~6月份，全国国有企业累计实现营业收入97941.8亿元，同比下降5.9%，降幅比1~5月份减小1.5个百分点；累计实现利润5534亿元，同比下降27%，降幅比1~5月份减少3.3个百分点。上半年国有企业主要经济效益指标降幅继续收窄，环比呈现增长态势。不祥的信号是，国企营业收入的下降幅度远远小于利润的下降幅度，说明企业的效率未能战胜市场的负面影响。民企更不必说，中国社科院的报告显示，目前中小企业在金融风暴冲击下40%已经倒闭，另外还有40%正在生死边缘挣扎，4月底房价急剧上升，有一半要靠沿海从实体经济出走的企业主所赐。
    与实体经济相比，资本市场是冰火两重天。如果用货币主义理论立论，通胀是过多的货币追逐过少的商品与资本品种，就很难单纯用PPI与CPI收缩来衡量通胀还是通缩。目前的中国市场几乎不存在供不应求的商品，从钢铁、家电到纺织，全面过剩。只以工业品与消费品来衡量，可以轻易地得出结论，无论是美国经济，还是中国经济，将处于长期的通缩之中。
    但这一结论明显与事实违背，美国经济存在周期，中国经济同样存在明显的紧缩与通胀的周期。但近10年来的证据越来越明确地显示，经济周期并非由实体经济决定，而由虚拟经济决定，2007年爆发的次贷泡沫引发全球金融市场大动荡、引发全球实体经济崩溃就是明显的例证。
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    作者简介：叶檀，复旦大学历史系博士，从2000年左右走出书斋，到报社撰写经济类评论，迄今为止已在 《每日经济新闻》、 《中国青年报》、 《中国经济时报》、 《上海证券报》等报纸杂志发表大量文章。现为 《每日经济新闻》首席评论员，评论版主编。