运输物流：目前铁矿石倾销和流动性的过剩

BDI指数突破4000点。在全球海运贸易量逐步恢复的带动下，国际干散货市场今年以来逐步走强，进入5月份以后加速上涨，至6月2日，BDI指数突破4000点关口，报4106点，创下2008年12月份最低663点以来反弹的最高点。 
　　中国铁矿石进口成为BDI上涨的最大功臣。在中国铁矿石进口大幅增长的拉动下，全球铁矿石海运贸易量出现强劲增长。巴西铁矿石出口量3月份达到2215万吨，同比增长52.7%，4月份为2347万吨，同比增长32.3%；澳大利亚主要铁矿石出口港黑得兰港铁矿石出口量今年前4个月同比增速分别为18.4%、42.9%、9.6%、7.3%。我们预计全球铁矿石海运贸易量4、5月份同比增速在5%-10%之间。
　　资金面对于BDI的推动作用不可忽视，铁矿石海运贸易量快速上升导致的暂时性运力偏紧给市场投机留下了空间。流动性过剩和通胀预期在带动全球资产价格上升的同时，在BDI上涨过程中也发挥了比较重要的作用。
　　我们认为，短期内BDI还有进一步冲高的动力，但是后期走势压力逐步加大。
　　1、市场依旧是弱势平衡。从基本面分析，国际干散货市场整体仍处于弱势平衡状态。根据劳氏报道，5月底干散货闲置船舶达到382艘，比4月份314艘明显增加。
　　2、运费上涨导致进口矿价格优势消失。中国进口铁矿石的大幅度增长，很大程度上源于铁矿石巨头年初以来实行的低价倾销策略对国产矿生存空间的挤压。海运费进一步上涨将导致国产矿价格上涨，国产铁矿石产量有望回升，进口铁矿石替代效应减弱。
　　3、6月份以后进入新船运力交付高峰期。预计今年6月份以后新船交付量占现有船队12%，其中capasize船舶比重最高，占现有capasize船队规模18%。
　　通胀预计导致BDI重心上升。我们认为，6月份将创下全年高点，但是市场后期走势压力较大。未来最大的不确定因素在于通胀预期对BDI名义值的影响，受全球资产价格回升的影响，BDI重心将有所提升，有助于船公司盈利的扩大和亏损的收窄。
　　继续推荐中海发展(14.01,-0.20,-1.41%)和中远航运(11.38,0.02,0.18%)、关注中国远洋(14.08,0.14,1.00%)交易性机会。投资策略上，我们仍旧持续看好中海发展和中远航运的长期发展前景，维持我们原先的评级和目标价，同时我们认为BDI名义值的大幅上涨给中国远洋等干散货船公司带来较强的交易性机会。