申银万国：铁路运输行业－变革的脚步越来越近

申银万国29日发布铁路运输行业2009下半年投资策略报告表示，行业变革的脚步越来越近，具体分析如下： 
　　投资评级与估值：09 年行业平均PE 水平为25 倍，与国际估值相比明显偏高，鉴于我国铁路行业还处于快速发展阶段，申银万国认为这一估值还是相对合理的；相对大盘的估值溢价已达到历史最低水平，短期来看还是具备一定的安全边际；申银万国看好整个行业的长期前景，重点推荐具有短期催化剂的广深铁路（601
333），长期推荐有资产注入预期、业绩稳定的大秦铁路（601006）和行业增长空间巨大的铁龙物流（600125）。 
　　原因和逻辑：铁路运输定价机制的历史趋势是逐渐市场化；随着成本费用和建设的压力日益增大，提高运价成为铁道部吸引投资和持续发展的必要手段、 也能够如实反映服务质量的提升；广深铁路的业绩对运价调整的弹性最大；在面临资金短缺、竞争激烈等的背景下，利用现有资本平台进行资产证券化成为铁路改革 中可能的环节之一，短期内进行资产注入可能性较大的是广深铁路。
　　与大众不同之处：市场通常是出于防御配置或行业轮动的角度考虑购买铁路运输公司的时点和标的，往往会选择大盘点位较高时、购买估值低 的品种；而申银万国这次的推荐则指出了可能使铁路运输行业超越大盘的两个催化剂，并从短期催化剂的角度推荐广深铁路，从中长期资产注入和盈利稳定性角度推 荐大秦铁路、从长期的行业发展空间角度推荐铁龙物流。
　　股价表现的催化剂：铁路运输价格、尤其是客运基准价格上调；资产注入事件的发生；业务量恢复程度超预期。
　　核心假设风险：出于民生考虑和舆论压力，铁路客运基准价格不进行提升；经济复苏低于预期导致业务量反弹不理想。