中国钢铁业25%产能过剩

□ 田春雨
    目前很多国家和地区钢铁需求的萎缩幅度较深，主要发达经济体钢产量水平下滑的幅度达到了40%~50%的水平，这反映了本次经济危机对国外钢铁需求的打击是极其凶悍的。从近一两个月的数据来看，主要发达经济体的钢产量水平有逐步企稳的迹象。预计从企稳到回升至2008年的水平还需要漫长的过程。中国钢铁行业已经深深地融入到了国际经济体系当中了，初步估算至少有20%甚至25%的钢铁产能是敞开面向国际需求的。也就是说不考虑新的产能扩张和产能退出，在国际和国内需求不发生变化的情况下，中国钢铁行业至少面临25%的产能过剩，这一巨大产能过剩严重的压制着国内钢铁行业景气程度回升的空间。由于导致本轮钢铁行业景气程度回落的主导因素是需求回落，需求的恢复比产能的退出要缓慢一些，因此钢铁行业需要经历一个较长的恢复期。
    随着国际钢铁需求的逐步企稳和国内钢铁主要下游行业景气程度回升向钢铁行业的传导，钢铁行业的景气程度出现一定的回暖是值得期盼的。由于仍然存在着存货调整和减值准备的因素，大中型钢铁企业目前仍然处于盈亏平衡点附近，存货管理对当前企业边际利润的贡献影响颇大。结合行业数据的估算，钢铁行业上市公司在2009年第二季度会比第一季度盈利有明显改善，但总体而言仍处于较低的利润率水平。在资产泡沫下的钢铁股投资机会更多的来自于估值水平的系统性抬升和结构性变化。在这种判断下，钢铁股的投资将逐步转向交易性机会。基于交易性机会存续时间普遍较短，对选时能力和快速反应能力更为看重。
    从上周钢铁股的整体表现来看依然较弱，指数已经创了新高，但是钢铁股指数距离新高还有一定的距离。从市场的整体表现来看，拉动上周大盘上涨创新高的主要力量是来自于权重股，但钢铁股并未被带动，说明近期主力并未将主要精力放到该板块中。虽然该板块整体表现不佳，但是部分个股的交易性机会依然可以把握，例如三钢闽光、武钢股份、首钢股份等，短线走势都是相当不错，明显有主力资金介入的迹象，本周可短线关注。