汽车行业：季节性回落未现 持续增长可期

　重卡销量小幅季节性回落，物流需求恢复带来半挂车销量提升。5月份，重卡销量为56，174辆，环比小幅下滑10.8%，同比下滑21.8%，去年国III标准实施导致3~6月销量过高是销量同比大幅下滑的主要原因。值得注意的是5月份半挂车销量为15，003辆，环比持续反弹，显示出物流需求处于恢复之中。 
　　客车销量在低位徘徊，下半年有望转向同比正增长。5月份，大客、中客、轻客销量同比分别下滑14.7%、12.5%和20.2%，客车销量依旧在低位徘徊。国内客运量下滑、公交车市场增速低于预期和出口大幅降低是上半年大中客销量维持低位的主要原因。往后看，公交车和出口需求有望回暖，同时二、三线城市之间客流量的增长有望带来长途客运新的增长点，我们认为大中客行业最差的时候已经过去，下半年大中客销量也将转向同比正增长。
　　5月份汽车出口同比大幅下滑64.36%，环比下滑8.16%。5月份，汽车出口24，042辆，其中，轿车出口6，476辆，同比大幅下滑79.00%；客车出口1，222辆，同比大幅下滑33.51%；卡车出口12，304辆，同比下滑38.06%。汽车出口在4月份出现反弹之后，5月份出现反复，显示出国外需求仍在底部震荡过程之中，回暖速度还有待观察。
　　投资建议：3季度轿车进入淡季，重点关注商用车和零部件。6-8月份是汽车消费的淡季，轿车尤其明显。不过，即使出现季节性回落，轿车月度销量的同比增速将依然维持在30%左右，而商用车则由上半年的负增长转向正增长。从趋势上看，商用车未来转好的潜力更大，同时零部件公司估值相对较低，建议近期重点关注。主要推荐品种包括金龙汽车(9.18,0.00,0.00%)(600686.SH)、江淮汽车(5.97,0.12,2.05%)(600418.SH)、潍柴动力(33.80,0.70,2.11%)(000338.SZ)、巴士股份(8.12,0.11,1.37%)(600741.SH)、东安动力(11.15,-0.09,-0.80%)(600178.SH)。
　　上海汽车(14.29,0.43,3.10%)(600104.SH)和一汽轿车(15.01,0.56,3.88%)(000800.SZ)依然具备战略配置价值。港股汽车公司估值较高，近期不做推荐。