交通运输行业：航空或有复苏迹象

　2月下半月春节因素消失令民航客运增速较1月下滑，但较2008年下半年仍显著回升，RPK同比增长8.9%至253.08亿；行业客座率进一步上升至77.5%。货运下滑幅度大幅缩窄，但与去年同期基数较低有关。国航、南航、东航的国内RPK增速为18.5%、9.7%、26.8%，国际RPK继续低迷。 
　　随着日后国内需求的逐步恢复，以及各航空公司对运力投放的进一步控制，相信行业供过于求的情况会进一步好转。但现在就此断定拐点到来为时尚早，暂时维持“中性”评级，适度关注存在整合预期的东航、上航。 
　　机场业：旅客吞吐量平稳增长，货邮吞吐量增速大幅回升。 
　　2月份由于民航RPK增速的下降，机场的旅客吞吐量增速也相应下滑。货邮吞吐量增速大幅反弹，但这与2008年同期雪灾及春节因素导致基数较低不无关系，因此无法就此判断真正转暖。其中，白云机场(8.99,0.00,0.00%)表现最为突出，主要系联邦快递亚太转运中心于2月正式启用令国际货运量同比劲升。 
　　我们预期机场的吞吐量在2009年能保持温和上涨，且相对于某些周期性行业来说，机场具备良好的防御性特征。维持行业“增持”评级，维持白云机场、厦门空港(15.66,0.01,0.06%)“增持”评级。 
　　航运业：干散货市场窄幅震荡，油轮集装箱低迷依旧。 
　　3月BDI指数先扬后抑，25日收于1740点，较月初下降13.6%，主要系煤炭铁矿石需求依旧疲软，加上运力过剩的压力，预计未来一段时间将维持窄幅震荡格局。下半月随着煤炭、粮食、金属矿石运价小幅上扬，沿海散货运输市场行情略有回暖，但实体经济不济令煤炭运价再次下跌并不遥远。油轮市场颓势不改低迷依旧。出口集装箱运价指数继续下跌至842点，需求疲软以及运力过剩令集装箱市场将继续探底。 
　　航运业走出低谷需等待全球及中国经济的复苏，以及航运市场运力的逐步消化。维持航运行业“中性”评级。 
　　港口业：吞吐量全面下滑。 
　　2月我国沿海港口货物吞吐量完成3.01亿吨，同比下降6.6%。集装箱吞吐量降幅扩大至-16.3%。煤炭发运量3094万吨，同比骤降30.4%。铁矿石接卸量4436万吨，同比下降7.9%。港口煤炭、铁矿石库存仍然高企。 
　　实体经济对港口的影响似乎仍未见底，我们维持前期的判断，预计2009年全国港口吞吐量增速将大幅下滑，但保持正增长，且下半年状况好于上半年。维持行业“中性”评级，维持天津港(12.68,0.43,3.51%)“增持”评级。