金融时报：经济见底支撑资本市场信心

2009年的第一个季度已经走过，随着十大产业振兴规划等一系列政策措施的出台，以及全球各国政府的携手救市，中国经济似乎正在走出最困难的时期。国务院总理温家宝日前表示，在一系列政策措施的刺激下，一季度中国经济已经出现了积极的变化，比预料的要好
然而，目前国际金融危机的持续蔓延同时警示我们，中国经济的基本面仍然面临着诸多的不确定性因素。一季度宏观经济数据马上出炉，所有的人都想知道：中国经济将如何走？年初至今资本市场的“小阳春”能否延续？在日前召开的搜狐证券2009资本市场年会上，众多知名专家学者就中国宏观经济走向、资本市场发展等热点问题进行深入探讨，尽管与会专家学者对经济走势是否会反复有所争议，但对目前经济已见底这一判断基本一致，而这也正是支撑中国资本市场走好的信心来源。 
　　经济显露积极信号
　　尽管一季度的各项宏观经济数据还没有完全公布，但进出口、信贷等已经公布的指标超出市场预期。中国物流与采购联合会日前公布的3月份全国制造业采购经理指数(PMI)为52.4％，连续4个月反弹，并已回到标志经济收缩与扩张的临界点50％的上方，同样引起各方格外关注。
　　“现在的数据我们已经可以看到了，包括投资、房地产、汽车等，都出人意料的好起来。这些信息已经非常明确，包括从国内外各个机构的先行指数看，尽管这些先行指数因为是调查数据，有一些不确定性，但是现在所有的数据都向好，这确实是一个实实在在的利好。”国家信息中心经济预测部发展战略处处长高辉清博士认为，“我们可以作出一个判断，第一，中国经济确实过了最困难的事情；第二，我们现在获得的结果是我们能够预期的最好的结果。不管从哪方面讲，我觉得转机确实在望。”
　　针对刚刚公布的3月份信贷数据，交通银行首席经济学家连平说，观察建国以来，尤其是改革开放以来经济运行的变化，可以看出信贷与经济关系非常密切，尤其是最近十几年，基本上是亦步亦趋的变化，而且信贷变化在前，经济运行的变化在后，只是在不同的阶段、不同的条件下变动的幅度稍微有一些不同。
　　“从信贷对经济的刺激作用、重大的影响这个角度去看，结论应该是非常明确的，接下来两到三个季度GDP的增长一定会是往上走，一季度是一个底部。”连平说。
　　“和两三个月前相比，现在是我对宏观经济信心最强的时候。”长江商学院教授周春生同样持乐观态度。他说，以前我们听到的基本上都是一些负面的消息，经济增长明显下滑，用电量的减少，失业人数的上升，包括国内、国外的。现在我们终于越来越多的能够听到有关宏观经济的积极信号，包括信贷大幅度扩张，国家宏观经济刺激计划正在越来越多的发挥作用，大家很关心的PMI在上季度已经上升到52.4%，股市也在复苏，这在一定程度能够预测未来宏观经济的走向。
　　忧虑尚存
　　尽管大多数专家学者对经济走势看法比较乐观，但也有专家心存忧虑，认为目前中国经济的回暖并不扎实，不排除反复的可能。
　　燕京华侨大学校长华生教授说，中国经济的情况出现了经济回暖的若干信号，但并不扎实和牢固。“我认为，依然不能够排除经济增长会面临着波动的可能性，在出现了一定的复苏之后，将来还可能掉头向下，出现所谓的W形的可能。”华生说。
　　周春生同样认为，我们要有信心，但是也不能盲目的乐观，因为最近公布的一些相对利好的数据，大部分反映的都是数量，而没有真正提到质量的问题。
　　清华大学经济管理学院金融系主任李稻葵在明确指出中国经济已经见底之后，也表达了自己的忧虑。他认为，要关注这一轮经济上升通道中的质量问题，包括上升通道的稳定性强不强、会不会出现下滑，会不会带来生产能力的过快扩张，带来重复建设，这一轮经济的扩张能不能带来相应就业的上升。
　　市场信心得到支撑
　　从去年10月底上证指数最低跌至1664点反弹至今，市场涨幅超过50%，并且本周一上证指数跳空高开，站在了被市场认为是重要阻力位的年线之上。这一轮市场反弹，被业内人士解读为纠错行情或是基本面回归行情。
　　“过去两年中国经济的关键词是‘探底’，未来两年的关键词是‘回升’——今年看政策性增长，明年看内生式复苏。在政府政策的推动下，今年季度GDP将呈现V型反弹走势，1-4季度经济增长率将按照6％、7％、8％、9％左右的速度上行。”申银万国的研究指出。
　　显然，对宏观经济的良好预期成为支撑资本市场走好的信心。中金公司分析称，3月份宏观数据预计将全面转好，A股指数“前高”行情有望延续，上周五上证指数收于2444点，站于年线之上，本周在充裕的流动性和宏观数据明确转好预期的配合下，指数有望进一步创出反弹新高。
　　“从股市的观点看，现在已经进入了牛市的初期；从策略上看，我认为现在是赚钱的最好机会。”上海睿信投资管理公司董事长李振宁博士指出，今年的特点既然是纠错行情，一定是在某些因素的刺激下纠错，不过严格讲是一个所谓的价值回归。