经济形势是否“回暖”？

兴业银行分析师鲁政委9日在《第一财经日报》撰文称，有必要进一步理清“回暖”的衡量标准。首先，明显低于潜在水平的增长不能称之为“回暖”。经济学的逻辑认为，一个经济的增长速度如果低于其自身的潜在水平，那么，这样的经济就很难称之为“回暖”。因为在这样的水平上，经济将继续面临着失业率上升的压力，消费将趋于萎缩；而企业也将继续面临盈利困难的情形，并经受较大破产压力的折磨；因为供大于求，整个经济体也不会有物价上升带来的任何通胀压力，甚至还会面临通缩。而根据鲁政委利用经济增长与城镇登记失业率之间的关系所进行的研究，中国当前潜在增长区间应当在9.0%－10.5%，任何显著低于9.0%的GDP增速，其实都不能称之为“回暖”。其次，如果离不开财政拐杖，就不能称之为“回暖”。如果我们承认，一个经济体在潜在水平附近波动才属正常的话，那么，衡量一个经济体是否回暖的标准就应该是：如果扩张性财政政策退出，经济增长是否能维持在潜在水平附近？如果不能，显然就不适合称之为“回暖”。当前，经济须臾不能离开扩张性财政政策的呵护。第三，如果非国有部门信心没有恢复，就不能称之为“回暖”。如果我们指望财政政策回归正常后，经济依然能够大致稳定在潜在增长率附近，那么，在当前中国非国有部门占整个投资达70%－80%的情况下，没有它们的信心恢复，就无法想象财政拐杖撤除后经济还能继续稳定在潜在水平附近。而当前的信贷结构特点和中国官方PMI与里昂PMI之间在方向上的分歧都明确显示，当前非国有经济部门的信贷需求和供给仍相当疲弱，这些部门的信心恢复仍需时日。