经济复苏速度快于预期

  
周四在工行和招行拉出一根阳线之后，市场向上的走势再次得到确认，而上证综指的周K线呈现出非常漂亮的突破形态，一副跳出谷底的架势。
不过，一些投资者、包括一些机构投资者依然忐忑，认为这仅是一次由流动性引起而缺乏基本面配合的反弹。当然，宏观的数据林林总总，从不同的角度看就会有不同的结论。但我认为，有几个问题当前最应该重视。
首先，要重视政府的能力。4万亿的投资计划让我们看到了政府的能力与自信。横比来看，中国政府的财政情况是全球最好的；纵比来看，中国财政收入占GDP的比例较10年前几乎提高了1倍，这也是中国为什么可以大幅增加投资并减税的根本原因。
其次，要重视银行的能力。工商银行的年报无疑向投资者宣布了这样一个事实：作为银行业全球市值第一的公司，其盈利水平也是全球第一的。健全的资产负债表和良好的盈利能力是目前中国银行业的普遍状态，也正因如此，当银根放松，贷款便汹涌而出。
相比之下，外国同行们还在忙于收缩杠杆来修补破损的资产负债表，这与10年前中国面临的情况一样。其结果就是，虽然基础货币大幅投放，但银行却无力放贷。贷款的扩张是经济复苏的根本，即便在直接融资发达的美国也是同样的道理。
最后，我们还必须重视最终需求的能力。上周，我已经提到了房地产行业，今天，还要再次强调房地产业的变化及其影响。在降息、降税、降价的多重作用下，房地产业已经开始迅速升温。
近期，全国市场都有回暖的趋势，而北京、上海、广州、深圳等大城市的成交更为惊人。如无意外，北京3月份一、二手房的成交量将达到3万套左右。如果按每套成交价为100万元、其中50%的资金来自于银行按揭来进行粗略估计，就可以知道，这样的成交意味着北京居民每月可能至少会增加150亿元左右的房贷。
这可是一个不小的数字。要知道，2008年，全国的居民户贷款(包括但不仅是房贷)每个月只新增650亿元左右。因此，可以肯定地说，今年居民户贷款将比去年大幅增加，后面几个月的央行统计数据中应该逐渐有所体现。
如果说，年初新增的贷款主要流向了大企业，更多地代表了政府的意志，那么，居民户贷款的大幅增加则一定意味着最终需求的快速释放。这将是一个极佳的经济转暖信号。
房地产是个关键行业。住宅成交的活跃将很快带动下游的建材、装饰、家电等行业；而当房地产的库存消化到一定水平时，新增的投资将会显现，这将开始对上游的钢铁、水泥、机械等行业进行拉动。按目前房地产业的成交水平，这一过程将在不久的时间内陆续出现。
有政府的投资和减税、有银行的资金支持，还有最终需求的快速恢复，实际上，宏观经济也正在跳出谷底，速度可能快于预期。