期货交易有利于中国钢材市场健康发展

□ 兰格钢铁信息研究中心专家团资深专家 陈克新
    不久之前，中国证监会批准上海期货交易所推出钢材期货产品，从而使得螺纹钢与线材正式成为中国期货交易的重要产品。这也是数十年之后，中国钢材期货交易的再次恢复。作为成熟、完整市场体系的重要组成部分，期货交易市场的建立，对于中国钢材市场的健康发展，具有极为重要的意义。
    钢材期货交易的再次恢复，不过是商品市场发展到一定阶段的客观需求。中国钢铁工业经过改革开放以来，尤其是近10年来突飞猛进的大发展后，目前已经成为全球最大的钢材生产国、消费国和出口国，在世界钢材市场份额中占举足轻重的位置。但是，目前中国并没有因此在国际市场上拥有钢材及冶炼原料的价格话语权，未能成为全球钢材及主要原料的定价中心。同时，还由于生产和流通企业的过于分散，由于缺乏权威的市场价格，缺乏必需的市场避险场所，引发了钢材市场价格剧烈震荡和相关生产流通企业的重大损失。为此，迫切需要建立钢材期货交易市场。
    钢材期货交易，作为现代商品市场体系的一个有机构成，有利于促进钢材市场的健康发展。这种促进作用，主要来自于其固有的价格发现功能和套期保值功能。
    一、完善价格形成机制
    从某种意义上来说，市场价格是交易多方利益博弈与平衡的结果。因此，公平真实的市场价格，应当在博弈双方力量平衡的基础上才能产生。一般而言，钢材现货市场交易过程较为隐蔽，经常是“一物多价”，甚至市场之外的因素也渗透其中。往往在“挂牌价”之外，还有一些诸如所谓的“感情价”、“关系价”、“领导价”等，受到了许多非市场因素的干扰和扭曲。这些真正的成交价格往往具有很大的隐秘性，甚至成为“商业秘密”，几乎都不公开。不仅如此，现阶段钢材价格制定形成过程中，一般情况是最大钢厂首先确定价格，其他钢厂相应追随，钢材贸易商和下游行业只能被动接受。这种价格形成过程，明显使钢厂卖方处于有利地位，购买者则置于不平等位置之上，破坏了博弈多方利益平衡的原则，导致了其价格的不公正性和价格的不真实性。
    与现货市场交易显著不同，现阶段期货市场交易在网上公开进行。通过众多买卖双方的反复竞价交易，形成市场价格，一般不能垄断。这就是我们通常所说的价格发现过程。由于期货交易及其价格形成过程的公开性与透明度，又决定了其价格的公正性，或者是保证了其价格的真实性。
    这种公开、公平交易形成的真实价格，对于中国钢材市场的健康、有序发展，具有极为重要的作用。
    首先，有利于钢材市场中国定价权的实现。人们经常会问，为什么中国作为一个最大的铁矿石消费国，铁矿石定价权却不在中国？其实，钢材也是这样，虽然我们是全球头号钢铁生产大国和消费大国，定价权不完全掌握在我们手中，国内市场价格很多时候是追随国际市场行情起舞。尽管影响中国定价权的原因是多方面的，比如生产企业分散，集中度不够；汇率尚未完全放开等。但国内钢材市场价格的形成机制存有缺陷，存在一定程度扭曲，无疑是一个重要因素。钢材期货市场建立之后，中国能否迅速成为世界钢材定价中心？还有待于观察，可是期货交易的进行，新的价格形成机制的建立，价格公正性和真实性在更大范围内被承认，却能够将这一目标的实现，大大向前推进一步。由于中国螺纹钢和线材产量已经占到全世界同类钢材总量的50%以上，因此，中国的线材和螺纹钢期货交易价格将会有很强的全球指导意义。如果世界范围内中国钢材价格中心地位获得承认，肯定也有利于铁矿石价格中国话语权的实现。
    其次，保障和兼顾买卖双方的定价权益。应该说，过去钢材价格，基本上是由钢厂说了算，卖方强势地位显著。众多买方，包括下游行业、贸易商等，基本处于弱势的被动地位，甚至被迫接受买卖合同中的“霸王条款”。这种状况实际上很不利于钢材市场的健康和长远发展。期货交易实施之后，买卖双方公开进行“价格博弈”，由以前钢厂单方定价转为双向互动，从而能够较好地兼顾买卖双方利益，改变贸易商和下游企业在市场定价中的弱势地位，有利于钢材市场的健康发展。
    最后，发出准确调控信息。准确的市场价格其实还是供求关系的风向标，向有关方面及时发出相应的调节信息。在缺乏公开透明交易机制的情况下，价格的形成往往不太准确，由此出现了市场调节信息的混乱。比如2007年下半年，尽管消费需求已经减弱，供大于求开始显现，但在单方定价机制之下，钢材出厂价格还在不断上调，刺激资源供应持续大幅增加。一直到2008年下半年严重过剩，价格泡沫终于破灭“硬着陆”，招致重大损失。期货市场中买卖双方公平竞价的结果，将使得价格信号更为准确，及时调节生产供应，决定其增产或减产促进钢材市场的健康发展和钢材行情平稳。
    二、提供避险工具或避险场所
    受到多种因素的影响，市场经济中，商品价格的波动，甚至是剧烈波动难以避免。这是目前钢铁行业面临的最主要风险。为此，就需要为商品生产者和贸易商们提供工具或场所，规避市场价格波动风险，促进商品市场的健康发展，而钢材期货交易的实行，则使得上述需求的满足成为可能。
    在钢材价格的剧烈波动中，无论是钢材生产厂家、钢材贸易商、下游耗钢行业，都可以通过钢材期货交易的套期保值功能，规避价格剧烈波动风险。比如，在2008年上半年，国内钢铁企业可以在高价位预先抛售钢材，规避下半年价格暴跌的风险；同样，在价格急剧扬升的过程中，下游耗钢行业亦可以在相对低价基础上，提前买入合约，锁住生产原料成本。当然，利用期货交易套期保值的前提是关注和分析市场信息，准确预测行情大势走向。否则，将会适得其反。
    期货交易方面的风险控制，主要是坚决贯彻实施公开、公正、公平的原则，绝不能够为了近期交易量的增多，私下承诺，引发恶性逼仓的出现，甚至临时修改“游戏规则”。这样做势必导致价格扭曲，影响价格发现功能的实现，也不利于套期保值功能的实现，最后也就否定了期货本身。14年前，国内钢材期货“盛极一时”，被迫关闭的教训必须汲取。