高盛认为亚太海运业前景仍然不佳

高盛认为波罗的海干散货装运指数初步反弹的原因在于钢铁价格上涨，但该行预计波罗的海指数仅为短期反弹，海运行业前景仍然不佳。 　　高盛（Goldman Sachs）2月16日发布亚太海运业报告，将波罗的海干散货装运指数初步反弹归结于钢铁价格上涨，难以辨别包租船行动是否为故作姿态或是真实需求。该行认为运费费率长期前景仍然疲软。
　　一．波罗的海干散货装运指数反弹的原因
　　1．高盛将波罗的海干散货装运指数初步反弹归结于钢铁价格上涨，钢价上涨看来刺激了中国08年12月的钢铁生产，根据国际钢铁协会的数据，中国08年12月钢铁生产月增11%。根据中国最大的公开上市干散货装运商中国远洋的数据，运输需求增长大部分受中国中小型钢铁生产商的支持，这些企业近期重新增加铁矿石的库存。由于钢铁价格暴跌至边际现金成本之下，许多钢铁厂在奥运会之前关闭，并且在奥运闭幕式之后没有立刻恢复生产。此后，钢铁价格反弹。数据说明了钢铁和铁矿石价格和运费费率之前的强劲联系。
　　2．反弹可能受投机者交易运费衍生品的强化，这在高盛看来趋向于影响未来曲线和鼓励运营商信心。高盛也不排除实际商品交易者的投机头寸将提振市场的可能性。该行的渠道检查显示，近期自澳洲至中国的13艘海峡型船只中有12艘在没有回程买主的情况下完成预定航线，导致离开中国港口的船只闲置中国远洋回应了投机前景，这显示潜在需求看来并不支持市场的急剧反弹。中国远洋预计波罗的海干散货装运指数将修正，并且从3月开始反弹。
　　3．过去几周铁矿石生产商的包租船行动也为促进市场起到了作用。高盛认为，难以辨别包租船行动是否为故作姿态或是真实需求。
　　二．反弹的持续性
　　1．高盛已经预计波罗的海指数为短期反弹，但反弹比预期更早更强，因高盛低估了中国中小钢铁生产商对市场的影响。高盛假设，在铁矿石谈判完成后，运费费率将在09年第二季度短期反弹。根据该假设，高盛认为未来几周运费费率将下跌，直至主要钢铁生产商再次开始购买更多铁矿石。
　　2．随着远期曲线回落,运营商可能缺乏进一步推高现货运费费率的信心，这已经在过去2个交易日开始修正。如果铁矿石谈判如08年一样延期，则高盛认为运费费率将急剧下跌，并且在合同完成前保持疲软。　3．高盛认为运费费率长期前景仍然疲软。该行观点认为，随着中国的住宅开发市场收缩以及新项目开工减少，钢铁需求将保持疲软。该行预计，这预示铁矿石需求不佳，因房地产代表了中国大约一半的钢铁需求。同时中国的钢铁库存仍然相当高。不幸的是，房地产泡沫破灭并不仅仅发生在中国，而是全球性的，因此高盛认为这不利于需求。 
　　4．高盛首先担忧的是货运市场，而货运市场有大量供给威胁。在高盛看来，该行难以认为海峡型船只运费费率将保持在目前水平的每天29,960美元，特别是当订单达到106%，并且大部分握在中国、日本和韩国已经常设的造船所的手中。
　　三．高盛非常不看好的原因
　　1．目前新订单仍然处在历史比例的70%，尽管许多市场传闻有订单取消。考虑到干散货需求扩大至全球GDP增长的1.0倍，如果不考虑预期的交货延期、取消订单和废弃，这将需要约20年来吸收所有的额外产能。
　　2．同时中国的刺激经济计划将支持其初生的造船行业，这将导致订单取消少于高盛的预期（预期45%将在09年至2010年交付）。
　　3．不幸的是，缺少具体数据使得难以评判有多少未来供给已经从订单簿上移除。有趣的是，09年的计划交货已经增加。并且订单没有显著下跌，这预期将随着订单取消而下跌。
　　4．然而高盛指出，08年有许多货物并未装运出海。计划交货总计2,950万载重吨，但仅有2,360万载重吨交付，显示有20%的下滑。
　　四．高盛的主题
　　1．高盛认为，在低迷时期供给急剧增长的预测有误，因船只所有者趋向于搁置和闲置船只、废弃老旧船只、延迟新订单交货和取消合同来应对运费费率疲软时期。
　　2．干散货装运最意外的发展是09年1月船队净减少。总吨位下降60万载重吨，因废弃超过新交付，高盛认为这是由于船只拥有者延迟交货。
　　3．尽管高盛乐观预期吨盈利需求将在09年增长2.9%，并且在2010年加速至增长4.7%，但预测误差将导致意外上行，特别是考虑到中国和美国的财政刺激计划缺乏细节信息。中国钢铁生产08年12月月增11%，尽管基数较低。