恢复迹象明显钢铁业半年后或将盈

□佚名
    在产能过剩的基本面下，钢铁供给将被动适应需求的变化。
    结构性成本优势减弱
    据预测，2009年现货和合约原材料价格差距将缩小，这使钢企间的成本更趋近，而下游行业需求减弱使品种钢相对普通钢的溢价缩窄，主导大钢企盈利的特质属性在2009年优势明显减弱。
    2009年，业内预计现货价格和合约价格会更趋近，大型钢企原材料采购的结构性优势减弱。但在不同的时段，协议矿价和现货矿价仍存在小幅错配。
    近期，随着国内钢价和产量的反弹，现货原材料价格呈现明显反弹，进口协议矿石到岸价与国内现货矿石价格已经基本接轨。这也意味着，如果2009年协议矿明显下跌，协议矿价将再次低于国内现货矿，大钢企的成本优势也会再现。但上述结论只会在谈判期间存在，海运费的反弹和现货矿价的重新回落，将使协议矿价与现货矿价再次趋同。
    业内人士预计，由于全球范围内的需求下降，2009年国际铁矿协议矿价将同比大幅下降30%～35%。其中巴西矿下降30%，而澳矿因为海运费优势的减弱将下降35%。与此同时，海运费在矿石谈判结束后将明显反弹，预计2009年巴西—中国和西澳—中国的现货海运费会分别反弹至14美元/吨和8美元/吨。
    未来两年将处于盈利低谷
    虽然钢价存在季节性和库存周期的波动，整体看2009年国内钢价将在偏弱的趋势上运行，这主要取决于成本和国际钢价两个影响变量。
    从短期看，矿石和煤炭等原材料已经趋于稳定和均衡，但随着大型钢企获得更低的协议矿价和焦煤价格，现货原材料将重现弱势，这也对现货钢价走势形成下行压力。从国际钢价看，国际大范围减产和库存调整将在2009年上半年延续，国际需求最早在下半年才能有回暖可能。
    考虑大钢厂成本下降滞后，预计2009年二季度行业盈利相对一季度环比反弹。2009年上半年钢铁行业季度盈利将环比改善，这是对行业盈利过度下跌后的合理恢复，但这一盈利改善仍将保持历史的平均低位。
    如果参考亚洲金融危机时行业盈利的平均水平，预计2009年钢铁行业将实现利润216亿元，同比下降65%。
    从行业趋势看，未来两年钢铁行业将处于盈利水平的底部区域，行业难有大幅变化的驱动因素。未来6个月，钢铁行业盈利将从目前的深度亏损恢复至平衡或者小幅盈利。
    对于国内多数大中型钢铁公司来说，因为高成本原材料库存调整的滞后，目前钢价下多数钢铁品种仍处于亏损状态。据预测，随着2009年协议矿石价格的大幅下跌和高成本库存的消化，成本的下降足以使企业重获盈利空间。
    随着行业进入盈利萧条期，在政策推动下，预计2009年后钢铁行业会进入并购重组的活跃期，并购案例将明显增加，受地方政府国有主导的产权结构和钢铁产能极度分散影响，钢铁业的并购重组将是一个长期过程。