“双宽”主基调下的政策信号仍暗藏模糊玄机

  
作为判断中国当前经济形势和定调下一年宏观经济政策的一个重要风向指标，12月5日－7日召开的中央经济工作会议备受瞩目。正如各界此前所预期的一样，中央在大方向上仍然强调保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。实际上，关于这一“双宽”政策基调，在此前11月27日召开的中央政治局会议上就已给市场吃了一颗定心丸。
当然，本次中央经济工作会议并非仅仅释放出一个“双宽”政策基调的信号，其实明年经济的各项重点工作也悉数其中。比如，明年经济增长将由“保增长”转向“促转型”，扩内需重点转向增加居民消费，放宽中小城市和城镇户籍限制，等等。然而，在我们看来，虽然明年宏观经济大方向终于揭蛊，重点任务也已确定，但仍有不少关键政策疑问待解，其中当属通胀问题和楼市调控，“双宽”主基调下传递出的政策信号仍然暗藏模糊玄机，这无疑使政策执行部门今后在具体操作上只能“走钢丝”，也给市场埋下了大量想象的空间。
首先，关于通货膨胀问题。中央强调“要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系”，这与10月21日的国务院常务会议提出“管理好通胀预期”的命题如出一辙。但问题的关键是，政府如何来管理通胀预期？通胀预期能管理得了吗？今年中央对通胀的态度一波三折：没有通胀——警惕和防范潜在通胀风险——管理通胀预期，政策执行部门也有点吵闹不休，但在这一问题上仍是比较“模糊”的，到底防还是不防，实际操作中考验着政策执行部门的智慧。现在资产价格蹭蹭往上涨，水价、电价、油价、食品价格等掀起了一股涨价潮，11月CPI“转正”也几无疑问，市场和公众的通胀预期能管理得住吗？另一方面，从以往的经验看，现有行政管理制度基本跟不上经济形势的发展，下面一般都是做在说的前面，碰到情况，做了再说。等决策出来了，执行又晚了。在国内通胀压力日趋加大的形势下，目前监管部门已发出政策“微调”的信号，一些约束通胀的措施暗中开始执行了，明年上调存款准备金率和加息也将是大概率事件，届时恐怕将“防通胀”正式提出来也只是在决策上象征性地表表态了。
其次，关于楼市调控问题。中央经济工作会议提及房地产行业的主要有三点：一是增加普通商品房供给，支持居民自住和改善性购房需求；二是加快推进城镇化，放宽中小城市和城镇户籍限制，重点解决符合条件的农业转移人口逐步在城镇就业和落户；三是加强廉租住房等保障性住房建设，支持棚户区改造。对于各界关注的楼市优惠措施去留丝毫未涉及，也只字未提抑制投机和稳定房价。因此，各界纷纷将中央的这些楼市“基调”视为利好，理由是没有利空就是最大的利好，农民工市民化的首次提出甚至还有变相鼓励房地产业发展的隐喻。这种解读显然是有道理的，何况此次最高经济工作会议地方“一把手”都亲自参加，楼市调控是地方与中央博弈的焦点，现在中央未明确表态楼市刺激政策结束，可想而知，地方明年在房地产开发上仍要大做文章，因为除了房地产，地方政府从其他行业赚钱是既不快也没门。然而，值得注意的是，11月28日，国务院总理温家宝在上海考察工作时刚刚强调，“要抑制投机性购房，促进房地产业健康发展。”这是国务院今年首次提出“抑制投机性购房”，引发各界对楼市调控政策的猜测。作为楼市主管部门，住房和城乡建设部副部长齐骥近日在南京表示，目前国家各相关部门尚未就此制定明确意见，主要要看今年中央经济工作会议的精神。一方面是楼市资产价格的疯涨，绝大多数普通老百姓都买不起房，另一方面供给不足又是楼市面临的最大软肋，而政策却未有一个明确而又清晰的信号，现行楼市优惠政策到底是续是停呢？楼市调控又将如何执行？人们对楼市又该有怎样的预期呢？
分析结论：
在我们看来，本次中央经济工作会议虽一如各界预期的重申“双宽”政策继续，但在通胀问题和楼市调控等关键政策信号上，目前仍还存在很大模糊性，这将让政策执行部门陷入左右为难的境地，也给市场预留了很大的遐想空间。在政策的具体操作上，执行部门能不能把握好“针对性和灵活性”还真是一大考验了。