钢铁需求环境改善 钢铁产销强劲回升

□ 田春雨
    技术形态上来看，近三个月以来上证综指多次在跌穿30日均线之后有效企稳，上周股指盘中逼近该均线后迅速探底回升，显示出其支撑力度较强。同时，目前60日均线和半年线紧密粘合，且大型上升通道下轨也在3180点附近形成强劲支撑，该区域有望形成本次调整的极限目标位。上周上海市场成交量迅速萎缩，表明抛压已经明显减轻，日K线上连续的星线组合，也显示出多空双方暂时达成均衡态势。预计短期市场有望依托30日均线展开横盘反复震荡以充分消化上档抛压，待经济数据公布、扩容压力暂时缓解之后再展开回升行情。
    2009年行业在政策驱动下逐步走出低谷，我国4万亿元的投资刺激内需，配以积极的财政政策和宽松的货币政策，大量低息贷款投放，汽车、家电等刺激消费计划也陆续出台，这些都极大地改善了国内的钢铁需求环境，钢铁产销强劲回升。国际上，各国联手出台经济救助计划，也抑制了经济的衰退，全球钢铁需求也在低迷中缓慢回升。2010年经济复苏明朗，需求增长可缓解产能压力，保证供需平衡在假设2010年固定资产投资增速在25%左右的情况下，我国粗钢表观消费量在6.3亿吨左右，同比增长约11%；明年出口形势好转，预计粗钢净出口在2100万吨左右。按照年7.33亿吨的产能规模计算，89%的产能利用率对应6.51万吨的粗钢产量，供需基本平衡。长材继续受益于基建地产，板材受益于机械、汽车家电消费增长一方面，大型基建等基础设施建设将保持高位，而地产建设有望在明年继续增长，特别是明年上半年有望迎来地产建设的高峰期，有力保障长材需求。另一方面，在国家刺激内需的情况下，机械设备制造业也将出现需求转旺，加上汽车、家电销售预计仍将维持高位，这将有力推动板材的需求。铁矿石等原料成本价格将上涨，钢材价格将呈倒W型走势在通胀及全球复苏影响下，预计2010年长协铁矿石涨幅10%~15%之间。在下游需求的保障下，钢铁具有一定的成本转嫁能力。若假设原料价格均上涨15%，钢价上涨7%左右即可覆盖原料涨幅，若钢价上涨17%，则能达到2007年的盈利能力。
    钢铁行业目前P/B为2.10倍左右，A股为3.95倍，钢铁行业P/B与A股P/B的比值为0.55倍，比2002年以来的平均值0.62要低11%左右，这在经济复苏的背景下，估值明显偏低。建议重点关注区域龙头类公司以及高端板材类公司。节奏把握上，首先关注拥有自有资源及高长材比例、高端品种板比例大的上市公司，此外，关注重组购并等政策性影响类公司。