三季度工程机械销售增长显著 淡季不淡

  
三季度工程机械行业销量和收入增长显著。受大规模基建投资拉动，今年三季度，行业以及上市公司出现了淡季不淡的销售势头。且由于去年同期行业受到金融危机影响，今年三季度行业总体销售收入同比增速回升至30%以上，各子行业销量同比加速增长或明显改善。其中，压路机、汽车起重机、挖掘机行业销量同比增幅都在30%以上；叉车、装载机和推土机同比销量接近去年同期，较上半年出现明显改善。
三季度行业毛利率水平和净利增速回升。受益于钢材等原材料价格回落的有利因素，6-8月行业总体毛利率达到18%，恢复至2008年初水平，预计三季度行业总体毛利率水平有望维持，或有小幅改善的空间。6-8月数据显示，行业净利同比增长75%，1-8月累计净利同比增速为18%，离别金融危机以来的负增长。
我们预计四季度行业业绩同比增幅将进一步扩大，维持行业“看好”评级，维持中联重科、徐工机械、三一重工、柳工、厦工股份“买入”评级，维持山推股份、安徽合力的“增持”评级。其中业绩弹性较大的是柳工、山推股份、厦工股份、安徽合力。