卖地收入“开口子”难解地方资金配套压力

  
当前，中国经济复苏已是越来越乐观，今年“保八”几无悬念，但地方政府的资金配套问题依然令人忧虑。毕竟，在今年财政收支压力尤其严峻的形势下，地方政府能不能弄到“钱”及时跟上中央投资的步伐，事关中国经济“保八”的政治任务。其实，去年11月中央紧急出台4万亿投资刺激计划之后，地方政府配套资金情况就一直受到各界的高度关注，毕竟在4万亿投资中，中央政府只管1.18万亿，剩余部分需要地方政府拿出真金白银。
财政部10月13日在《关于加快落实中央扩大内需投资项目地方配套资金等有关问题的通知》中首次明确，地方土地出让收益可被用于中央投资项目配套资金。政策上松开的这个口子，相信能让紧缺资金的地方政府喘口气，也可能让地方政府卖地更加积极，不过，不少地方政府似乎也并不怎么轻松。中部某省财政厅建设处的人士就表示，让土地出让收入纳入中央投资配套资金，只是可以解决资金暂时短缺，以及土地收益运用不规范的问题，这对审计署有好的交代，但是资金缺乏的问题并未解决。实际上，在文件出台之前，一些地方已经预支了卖地收入用于项目配套。而今年1－9月，地方土地财政格局也在进一步强化，上海、北京、重庆等地都是赚得喜笑颜开，有些城市前9个月卖地收入已经超过了历史最高水平。
与此同时，中央对下拨投资配套资金的监管越来越严。财政部在《关于加快落实中央扩大内需投资项目地方配套资金等有关问题的通知》中，明确对于配套资金不落实的地区，要相应扣减或暂缓下达该地区后续中央扩大内需投资预算。就在上月，财政部在《关于进一步加强中央建设投资预算执行管理的通知》中，也强调地方配套资金落实情况将与中央下拨投资挂钩。而最新消息显示，由中纪委牵头，发改委、财政部等部门组成的中央检查组即将展开第三轮“保增长”政策落实巡查，而地方政府得到的信息是，“三个百分之百”（中央投资项目100%开工，100%地方配套资金到位，100%有问题整改）将是此轮监督的重点。
中央为何要如此加大力度？显然是地方政府的配套未能如中央所愿。在今年上半年创出7.37万亿天量信贷的背景下，地方政府的配套都并不乐观。国家审计署的报告显示，4万亿投资落实过程中，一季度有的项目地方配套资金到位率低至48%。而三季度以来，国内市场流动性虽整体仍然很宽松，但信贷环境与上半年已不可同日而语，地方政府的配套能不能跟得上当然会使中央忧心忡忡。据统计，截至日前，除了去年年底的第一批1000亿新增投资外，今年中央已经下发了第二批、第三批和第四批投资，分别为1300亿元、700亿元和800亿。按照今年新增中央投资4875亿元的计划，四季度还有2075亿新增中央投资要下拨，这也意味着四季度的财政刺激力度要超过三季度。
在我们看来，今年财政压力异常严峻之下，虽然中央财政代发了2000亿地方债，但地方政府“差钱”已是板上钉钉。现在尽管中国经济复苏日益显著，财政部也为地方“卖地”收入开了口子，但总体来说，依然难解地方政府缺乏资金之困。而随着中央监督力度的加大，地方政府势必为融资问题进一步“头疼”，这对政府投资的持续性也将是一大考验。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
保增长之下，地方政府为了跟进4万亿可谓“竭尽所能”，拼命榨取地方融资平台、增加税费征稽力度、傍“央企”等等纷纷登场，一些省市甚至还打起了廉租房的主意，希望通过出售廉租房的部分产权回笼资金。在我们看来，“卖地”收入开口子很大程度上只是将地方政府的“暗箱操作”变成“阳光化”而已，并继续助推地方政府的卖地冲动。不过随着四季度中央财政刺激力度加大，地方政府的资金配套仍将面临空前压力，而银行信贷很可能又会是地方领导融资的首选，这也意味着四季度信贷增长难以“转弯”，高于三季度的可能性很大。