锌价为何涨跌两难？
2008-9-25 11:15:00 来源：现代物流报 编辑：56885 关注度：摘要：... ...
□吴钢
自8月中旬以来，美元加速上涨，原油 “接力”暴跌，铜市亦爽快地打开下跌空间，而LME锌则横盘在1800美元 （每吨，下同）附近，涨跌幅度不大，同时国内锌价则 以 14000 元 为 轴 心 ， 在13800~14600元做单摆运动。上周五，国内市场的强烈上涨欲望在雷曼 “破产门”事件的扼杀下，再次回到震荡区间。锌价为何难以大幅涨跌，笔者认为原因有以下几点。
首先，因为锌价 “春水向东流”的跌势，矿厂减产消息层出不穷。Intec关闭澳洲Helyer锌精矿项目，因锌价较低且生产成本上涨。这是在澳洲因价格下滑、成本上涨以及不利的汇率导致近期关闭、减产和裁员的第四座锌矿。美国锌生产商Horsehead控股公司将削减锌Monaca锌冶炼厂的产量，以提升公司收益能力。加拿大HudBay公司受锌价较低、运营成本持续上涨、该矿的地质状况以及总体的通膨压力影响，公司已经决定巴尔马特矿无法在当前的市场条件下运转。关闭Balmat锌矿，仅保留一小部分员工维持在工作岗位上。公司称，关闭该矿不会损失大量的成本。不过预期今年锌产量将在12万~15万吨目标区间的低端。这些连绵不断的矿商减产消息为锌价提供了支撑，尤其是LME锌价。
其次，受到冶炼产能不断扩张、上游资源量供给遭遇金属价格持续低迷的影响，进口锌精矿加工费出现了一定幅度的下跌。进口贸易商多数反映目前进口锌精矿现货供应偏紧，仅维持长单供应量。进口矿出现紧张的原因一是国外的矿山不断传出关停的消息，二是矿商惜售。锌价下跌，矿商价格也随之下降，抛售热情不高，这也是为什么价格越跌，向下的空间就越狭窄。而一旦价格上涨，因对锌市依然看淡，抛售热情受到激发，价格再次回归原位，锌价区间震荡也是由这种市场心理所注定。
第三，从持仓情况来看，尽管LME锌的持仓有所增加，维持在22万手以上，但是沪锌的成交量及持仓水平还不足以发生大行情，最新持仓量不足14万手，而沪锌所有合约最高持仓量曾达到20多万手，成交量则在去年的 “11.22”连续3天跌停事件中达到58万手之多。当前看来，要启动行情似乎还需要资金更多的支持。
然而，既然矿商减产，锌精矿加工费下跌，为什么锌价又难以上涨呢？这还是基本面所决定的。国际铅锌研究小组 （ILZSG）和全球金属统计局 （WBMS）分别称，今年1~6月期间全球精炼锌市场供应过剩7.2万吨和过剩过剩5.3万吨。而从库存看，仅显性库存就增加了不少，LME锌一年时间增加了10万多吨，而沪锌增加了近4万吨，社会库存没有统计数据，因2007年的大幅扩产，料数量一定不少。
这些社会存量那么大，即使存在减产现象，料在短期内也难以形成供应紧张的局面，从而推动价格上涨。
而国内的小冶炼厂虽然不少关闭，但是一些大冶炼厂却依然在增产，这些和月度公布的产量增加相符。据笔者所知，河南豫光30万吨电锌二期10万吨工程 （10万吨）已于今年8月8日正式投产；陕西商洛5万吨/年锌冶炼装置也已投产。中国最大的锌冶炼产商——株洲冶炼集团 （ZhuzhouSmelterGroup）称，在该公司冶炼设备升级改造工程年底完工投产后，该公司锌冶炼产能将增加20%或10万吨。据称，升级改造工程包括水循环工程、减排设施和新的锌再生冶炼产能项目。目前，该公司锌冶炼产能为50万吨，估计今年的锌产量料为40万吨。像江铜这些企业也在继续扩产，后市锌产量依然会很难减少。
从国内这些大冶炼企业对低价锌的态度可以看出，尽管日子比较难过，但是比起长期低价运行的长痛， “置之死地而后生”即行业洗牌的 “短痛”则是他们乐于接受的。如此推测，锌价的低迷时期还将延续，而如果没有一个像样的反弹，不引起抛售热潮，那么锌价难涨难跌的尴尬地位依然很难改变。
自8月中旬以来，美元加速上涨，原油 “接力”暴跌，铜市亦爽快地打开下跌空间，而LME锌则横盘在1800美元 （每吨，下同）附近，涨跌幅度不大，同时国内锌价则 以 14000 元 为 轴 心 ， 在13800~14600元做单摆运动。上周五，国内市场的强烈上涨欲望在雷曼 “破产门”事件的扼杀下，再次回到震荡区间。锌价为何难以大幅涨跌，笔者认为原因有以下几点。
首先，因为锌价 “春水向东流”的跌势，矿厂减产消息层出不穷。Intec关闭澳洲Helyer锌精矿项目，因锌价较低且生产成本上涨。这是在澳洲因价格下滑、成本上涨以及不利的汇率导致近期关闭、减产和裁员的第四座锌矿。美国锌生产商Horsehead控股公司将削减锌Monaca锌冶炼厂的产量，以提升公司收益能力。加拿大HudBay公司受锌价较低、运营成本持续上涨、该矿的地质状况以及总体的通膨压力影响，公司已经决定巴尔马特矿无法在当前的市场条件下运转。关闭Balmat锌矿，仅保留一小部分员工维持在工作岗位上。公司称，关闭该矿不会损失大量的成本。不过预期今年锌产量将在12万~15万吨目标区间的低端。这些连绵不断的矿商减产消息为锌价提供了支撑，尤其是LME锌价。
其次，受到冶炼产能不断扩张、上游资源量供给遭遇金属价格持续低迷的影响，进口锌精矿加工费出现了一定幅度的下跌。进口贸易商多数反映目前进口锌精矿现货供应偏紧，仅维持长单供应量。进口矿出现紧张的原因一是国外的矿山不断传出关停的消息，二是矿商惜售。锌价下跌，矿商价格也随之下降，抛售热情不高，这也是为什么价格越跌，向下的空间就越狭窄。而一旦价格上涨，因对锌市依然看淡，抛售热情受到激发，价格再次回归原位，锌价区间震荡也是由这种市场心理所注定。
第三，从持仓情况来看，尽管LME锌的持仓有所增加，维持在22万手以上，但是沪锌的成交量及持仓水平还不足以发生大行情，最新持仓量不足14万手，而沪锌所有合约最高持仓量曾达到20多万手，成交量则在去年的 “11.22”连续3天跌停事件中达到58万手之多。当前看来，要启动行情似乎还需要资金更多的支持。
然而，既然矿商减产，锌精矿加工费下跌，为什么锌价又难以上涨呢？这还是基本面所决定的。国际铅锌研究小组 （ILZSG）和全球金属统计局 （WBMS）分别称，今年1~6月期间全球精炼锌市场供应过剩7.2万吨和过剩过剩5.3万吨。而从库存看，仅显性库存就增加了不少，LME锌一年时间增加了10万多吨，而沪锌增加了近4万吨，社会库存没有统计数据，因2007年的大幅扩产，料数量一定不少。
这些社会存量那么大，即使存在减产现象，料在短期内也难以形成供应紧张的局面，从而推动价格上涨。
而国内的小冶炼厂虽然不少关闭，但是一些大冶炼厂却依然在增产，这些和月度公布的产量增加相符。据笔者所知，河南豫光30万吨电锌二期10万吨工程 （10万吨）已于今年8月8日正式投产；陕西商洛5万吨/年锌冶炼装置也已投产。中国最大的锌冶炼产商——株洲冶炼集团 （ZhuzhouSmelterGroup）称，在该公司冶炼设备升级改造工程年底完工投产后，该公司锌冶炼产能将增加20%或10万吨。据称，升级改造工程包括水循环工程、减排设施和新的锌再生冶炼产能项目。目前，该公司锌冶炼产能为50万吨，估计今年的锌产量料为40万吨。像江铜这些企业也在继续扩产，后市锌产量依然会很难减少。
从国内这些大冶炼企业对低价锌的态度可以看出，尽管日子比较难过，但是比起长期低价运行的长痛， “置之死地而后生”即行业洗牌的 “短痛”则是他们乐于接受的。如此推测，锌价的低迷时期还将延续，而如果没有一个像样的反弹，不引起抛售热潮，那么锌价难涨难跌的尴尬地位依然很难改变。
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