“河北大钢”的资本平台
2008-9-23 11:48:00 来源：现代物流报 编辑：56885 关注度：摘要：... ...
□ 中国钢铁产业网CEO 宋雷
“河北大钢”的资本平台，需要从两个层面和两个方向去研究。所谓两个层面就是资本的流动和资本的增值，所谓两个方向就是资本的募集和资本的投放。如何确立资本平台在新集团组织架构中的位置，不但是管理层次的问题，更重要的是战略定位问题。
“河北大钢”资本平台的建立，将是实现集团产能扩张和产能置换的最关键环节。未来几年，“河北大钢”面临新建和改建项目将超过2000万吨以上的规模，融资金额预计在1000亿左右。唐钢集团原先规划的唐山港宽厚板项目和司家营结构钢项目已经箭在弦上，而舞钢、承钢、邯钢的扩建和迁建也是题中应有之意。另外，随着唐山建设科学发展示范区活动不断推向深入，唐钢股份以及部分控股和参股企业搬迁问题也早已列入当地政府的规划之中。而随着集团一级子公司的市场主体地位的确立，这些子公司还将有各自的战略扩张规划。比如河北钢铁集团矿业有限公司对于打造成未来的综合类资源型企业并实现阶段性海外上市的目标，也需要一个强大资本平台的支撑。
除了满足项目扩张对于资本的需求，资本平台同样肩负保障资金在经营层面上安全和自由流动的重任。根据唐宋钢铁经济研究室的预测分析，2008年将可能是国际和中国宏观经济的拐点，同样也可能是钢铁产业的拐点。对于钢铁产业而言，其实早从2007年年底就出现了明显征兆。2008年初，唐宋钢铁经济研究室依据钢铁产业出现的种种趋弱征兆，首提“经营年”的概念，呼吁钢企把扩张型经营模式迅速转变到内涵式发展上，尤其是需要对资金面倾注更多的关注。然而春节过后，在国际钢铁市场高价位运行的国际环境和进口铁矿石谈判价格大幅上涨预期下，更重要的是在钢铁成本现实推涨下，钢铁市场一路高歌猛进，疯狂的价格上涨麻痹了人们的神经，使业内减弱了对于基本面的判断。进入六月，市场供求矛盾凸显，资金面愈显紧张，在上述两大因素直接影响下，钢铁市场又一次陷入阶段性低谷，社会库存普遍增加，市场信心不断下滑，钢铁价格进入涨无可涨的箱体内运行。河北地区大量中小高炉焖炉现象严重，一半以上的调坯轧材企业和冷板带企业停产和检修，行业景气度降低。从经营角度看，“河北大钢”可谓生不逢时。在成立之初，面对的就是成本不断的高涨和市场需求的不断弱化，钢铁企业的资金面普遍吃紧。而同时，由于进口铁矿石协议价与市场价的差异越来越小，两钢原有的原材料成本竞争优势减弱，企业利润受到挤压。在产业趋弱的环境里，钢铁产业的产品滞销和原燃材料采购资金需求的不断上升，可能会导致集团各市场主体资金面普遍紧张。“河北大钢”需要未雨绸缪，“严防死守”，预防资金链可能出现的各种问题，确保企业经营的稳定和连续。
目前的问题是，河北钢铁集团的资本运作能力明显不足。两钢原有的资本平台，本身就难以支撑自身的超常规发展。如果移植到河北钢铁集团层面，更显得过分单薄。“河北大钢”拥有三家国内A股上市公司，多年来在资本市场上表现不俗，但融资能力有限。在原唐钢集团的层面上，只有河北财达证券这样一个资本运作小平台。虽然财达证券提出了“以证券经纪业务为基础、以投资银行业务为核心、以其他证券业务为补充”的经营格局，但就其主业范畴而言，根本无力支撑“河北大钢”这样一个庞大的资本需求体系。相比而言，宝钢集团经过多年的打造，金融业目前已成为宝钢的“储备性战略产业”,建立了纵横交错的资本平台体系，包括保险（华泰财产保险公司、新华人寿保险公司、太平洋保险公司）、商业银行（浦东发展银行、交通银行、福建兴业银行，目前，宝钢正与法国兴业银行谋求收购广东发展银行）、财务公司（宝钢集团财务有限责任公司）、信托（华宝信托投资有限责任公司）和基金（华宝兴业基金管理有限公司）。在这些涉足的金融企业中，同样是核心企业的宝钢集团财务有限责任公司财力最为强大，过去几年中，宝钢集团财务公司的存款余额始终高达百亿元左右。而近几年宝钢集团纵横驰骋，不断整合和兼并钢铁企业，正是仰仗了自身所拥有的这样一个高效有力的资本运作平台。
同样可以借鉴的是米塔尔这样的国际钢铁巨头。米塔尔能一直保持较低的财务成本，关键原因就在于米塔尔的强大的资本平台和完善的财务结构。米塔尔并购资金主要依赖自身积累和股市融资。1997年，米塔尔将子公司伊斯帕特国际公司16%的资产在阿姆斯特丹和纽约上市，融资7.76亿美元。2004年，米塔尔决定将集团整体上市，充分释放其庞大资产市值融得资金。为此，米塔尔采取了用子公司反向收购母公司的策略，由集团下属的已在纽约和阿姆斯特丹上市的子公司“伊斯帕特国际”定向发行5.25亿新股，反向收购母公司，实现了米塔尔集团的整体上市。米塔尔钢铁公司(LNM)整体上市后，市值达到163亿美元。
对于资本平台的运营，需要树立高度的市场意识。资本如果不能实现增值，反而成为公司的成本负担。所以，资本的投放需要计算投入产出比，需要树立效益观念。资本平台应该对资本增值承担责任。我们建议，“河北大钢”在集团层面建立独立运作的资本平台。这个平台应该是统筹全集团、包括各子公司和上市公司在内的资本运作集成体系。这个平台应该站位国际，广泛而慎重布局；应该多元化筹措资金，并实现资金的战略投放。在走向国际化的过程中，“河北大钢”也应该把在国外上市作为一个战略的方向，积极参与到国际资本市场的游戏规则中。总之，“河北大钢”的资本平台应该发挥出其应有的价值。“河北大钢”的蓝图能否绘成，将在很大程度上依赖集团资本的充足度和资本投资的效益。
“河北大钢”的资本平台，需要从两个层面和两个方向去研究。所谓两个层面就是资本的流动和资本的增值，所谓两个方向就是资本的募集和资本的投放。如何确立资本平台在新集团组织架构中的位置，不但是管理层次的问题，更重要的是战略定位问题。
“河北大钢”资本平台的建立，将是实现集团产能扩张和产能置换的最关键环节。未来几年，“河北大钢”面临新建和改建项目将超过2000万吨以上的规模，融资金额预计在1000亿左右。唐钢集团原先规划的唐山港宽厚板项目和司家营结构钢项目已经箭在弦上，而舞钢、承钢、邯钢的扩建和迁建也是题中应有之意。另外，随着唐山建设科学发展示范区活动不断推向深入，唐钢股份以及部分控股和参股企业搬迁问题也早已列入当地政府的规划之中。而随着集团一级子公司的市场主体地位的确立，这些子公司还将有各自的战略扩张规划。比如河北钢铁集团矿业有限公司对于打造成未来的综合类资源型企业并实现阶段性海外上市的目标，也需要一个强大资本平台的支撑。
除了满足项目扩张对于资本的需求，资本平台同样肩负保障资金在经营层面上安全和自由流动的重任。根据唐宋钢铁经济研究室的预测分析，2008年将可能是国际和中国宏观经济的拐点，同样也可能是钢铁产业的拐点。对于钢铁产业而言，其实早从2007年年底就出现了明显征兆。2008年初，唐宋钢铁经济研究室依据钢铁产业出现的种种趋弱征兆，首提“经营年”的概念，呼吁钢企把扩张型经营模式迅速转变到内涵式发展上，尤其是需要对资金面倾注更多的关注。然而春节过后，在国际钢铁市场高价位运行的国际环境和进口铁矿石谈判价格大幅上涨预期下，更重要的是在钢铁成本现实推涨下，钢铁市场一路高歌猛进，疯狂的价格上涨麻痹了人们的神经，使业内减弱了对于基本面的判断。进入六月，市场供求矛盾凸显，资金面愈显紧张，在上述两大因素直接影响下，钢铁市场又一次陷入阶段性低谷，社会库存普遍增加，市场信心不断下滑，钢铁价格进入涨无可涨的箱体内运行。河北地区大量中小高炉焖炉现象严重，一半以上的调坯轧材企业和冷板带企业停产和检修，行业景气度降低。从经营角度看，“河北大钢”可谓生不逢时。在成立之初，面对的就是成本不断的高涨和市场需求的不断弱化，钢铁企业的资金面普遍吃紧。而同时，由于进口铁矿石协议价与市场价的差异越来越小，两钢原有的原材料成本竞争优势减弱，企业利润受到挤压。在产业趋弱的环境里，钢铁产业的产品滞销和原燃材料采购资金需求的不断上升，可能会导致集团各市场主体资金面普遍紧张。“河北大钢”需要未雨绸缪，“严防死守”，预防资金链可能出现的各种问题，确保企业经营的稳定和连续。
目前的问题是，河北钢铁集团的资本运作能力明显不足。两钢原有的资本平台，本身就难以支撑自身的超常规发展。如果移植到河北钢铁集团层面，更显得过分单薄。“河北大钢”拥有三家国内A股上市公司，多年来在资本市场上表现不俗，但融资能力有限。在原唐钢集团的层面上，只有河北财达证券这样一个资本运作小平台。虽然财达证券提出了“以证券经纪业务为基础、以投资银行业务为核心、以其他证券业务为补充”的经营格局，但就其主业范畴而言，根本无力支撑“河北大钢”这样一个庞大的资本需求体系。相比而言，宝钢集团经过多年的打造，金融业目前已成为宝钢的“储备性战略产业”,建立了纵横交错的资本平台体系，包括保险（华泰财产保险公司、新华人寿保险公司、太平洋保险公司）、商业银行（浦东发展银行、交通银行、福建兴业银行，目前，宝钢正与法国兴业银行谋求收购广东发展银行）、财务公司（宝钢集团财务有限责任公司）、信托（华宝信托投资有限责任公司）和基金（华宝兴业基金管理有限公司）。在这些涉足的金融企业中，同样是核心企业的宝钢集团财务有限责任公司财力最为强大，过去几年中，宝钢集团财务公司的存款余额始终高达百亿元左右。而近几年宝钢集团纵横驰骋，不断整合和兼并钢铁企业，正是仰仗了自身所拥有的这样一个高效有力的资本运作平台。
同样可以借鉴的是米塔尔这样的国际钢铁巨头。米塔尔能一直保持较低的财务成本，关键原因就在于米塔尔的强大的资本平台和完善的财务结构。米塔尔并购资金主要依赖自身积累和股市融资。1997年，米塔尔将子公司伊斯帕特国际公司16%的资产在阿姆斯特丹和纽约上市，融资7.76亿美元。2004年，米塔尔决定将集团整体上市，充分释放其庞大资产市值融得资金。为此，米塔尔采取了用子公司反向收购母公司的策略，由集团下属的已在纽约和阿姆斯特丹上市的子公司“伊斯帕特国际”定向发行5.25亿新股，反向收购母公司，实现了米塔尔集团的整体上市。米塔尔钢铁公司(LNM)整体上市后，市值达到163亿美元。
对于资本平台的运营，需要树立高度的市场意识。资本如果不能实现增值，反而成为公司的成本负担。所以，资本的投放需要计算投入产出比，需要树立效益观念。资本平台应该对资本增值承担责任。我们建议，“河北大钢”在集团层面建立独立运作的资本平台。这个平台应该是统筹全集团、包括各子公司和上市公司在内的资本运作集成体系。这个平台应该站位国际，广泛而慎重布局；应该多元化筹措资金，并实现资金的战略投放。在走向国际化的过程中，“河北大钢”也应该把在国外上市作为一个战略的方向，积极参与到国际资本市场的游戏规则中。总之，“河北大钢”的资本平台应该发挥出其应有的价值。“河北大钢”的蓝图能否绘成，将在很大程度上依赖集团资本的充足度和资本投资的效益。
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